并购支付手段与并购融资（页）课件.ppt

并购的支付手段 并购是一种金融交易。同任何交易一样，并购也有支付。并购比较常用的支付手段有两种：一种是股票支付（股权置换），一种是现金支付。除此之外，还有股票加现金等其他支付方式。 一、股票支付 所谓股票支付也就是俗称的“换股”。从提出收购公告到实施收购的期间，不论是目标公司还是主并公司的股票价格都可能出现较大波动。据此，换股合并又可具体细分为若干类型，即固定比例交换（在提出收购意向时即确定目标公司的每股可转换成主并公司股票的数量）、固定价值交换（在提出收购意向时先确定对目标公司的价格，具体实施时再按主并公司股票的当时价格换算换股比例）和套式(collar)交换。 套式交换相对比较复杂，需要稍加解释。设想主并公司和目标公司达成如下换股合并协议：当目标公司未来股票市场价格处在某一区间[PL，PH]（ PL﹤ PH ）时，则两公司将来按预先安排的固定比例方式进行换股；如目标公司未来股票市场价格低于PL则按某一固定价格SL将目标公司股票换成主并公司股票；如目标公司未来股票市场价格高于PH ，则按某一固定价格SH将目标公司股票换成主并公司股票。这种方式便是一个典型的套式交换。 股票支付一般是采用定向增发的方式进行。收购完成后目标公司的股票不再流通，而收购方总股本则会相应增加。例如，A公司跟B公司合并，A是主购方，B是被收购方。原来A公司有1亿股，B公司有6000万股。