第四章长期财务计划与增长课件.pptVIP

* * 第四章 财务预测　计划和增长 　　预测是计划过程中不可缺少的组成部分，但有无数的例子表明我们预测未来的能力是很差的。 　　 巴菲特致股东信节选 　　40多年未曾投资失手的股神巴菲特，2008年第四季度投资收益骤降96%，全年净收入下滑62%，账面损失达到9.6%，账面价值损失115亿美元。这是巴菲特1965年接手伯克希尔.哈撒韦公司以来的最糟糕纪录。 　　为此巴菲特2009年2月28日致信公司股东，坦陈自己的最大错误是未能预计到国际能源价格在去年下半年的急剧下降，以至于在油价接近历史最高位时，增持了美国第三大石油公司康菲石油公司的股票。此外，巴菲特还出资2.44亿美元购买两家爱尔兰银行的股票，到2008年年底为止，两家银行的股价狂跌89%。 巴菲特2010年致股东公开信摘要 　　伯克希尔-哈撒韦2009年每股账面价值增长19.8%，但仍落后标普500指数的26.5%增幅，成为自1965年以来第7次跑输大盘。随着公司规模的扩大，伯克希尔-哈撒韦跑赢大盘的能力已大幅削弱，而且这种趋势还将持续下去。 巴菲特：2011投资箴言 　明智的调控和明智的投资是同一枚硬币的正反面。为了完成企业职责,我们不止是要被动作出反应,还要预见社会的需要。 我对一些行业的竞争强度和未来走向出现了误判。我试图本着十年二十年的长期持有来进行收购,但有时候也难免老眼昏花。 　　预测并不能够对未来进行精确的预计，而当未来的不确定性越大时，预测能给公司带来更大的收益。因为预测是一个思考的过程，它着眼于未来的各种情况并为这些可能发生的情况制定相应的对策。计划是超前的思维，超前的思维有助于制定应急计划。一旦需要这些应急计划时，就应该迅速制定出来。 GM（通用汽车）的一位董事： 　　制定计划是一个程序，它最多也只能帮助企业避免倒退着跌进未来。 某省电力公司预算编制时指导思想：国网公司规定亏损不能进行项目投资；亏损时员工工资总额不能增加；目标：预测成微利。 　　财务管理中的预测是指预计公司未来的融资需求。 　　如果财务经理没有预计到公司未来的融资需求时，公司现金流入少于现金流出，那么灾难随时会发生。 　　 4、1什么是财务预测 与预测融资需求相关的步骤包括： 　　计算步骤： 1、区分变动与非变动性项目 2、计算变动性资产及变动性负债的销售百分比 3、计算预计的资产、负债及所有者权益（计算随销售额增加而增加的资产、负债及所有者权益） 4、计算外部筹资需求 一个简单的财务计划制定模型 Computerfield公司简化财务报表 总额 500 总额 500 权益 250 债务 250 资产 500 资产负债表 200 净利润 800 成本 1000 销售收入 利润表 假设所有变量都与销售收入直接关联，并且目前的关系是最优的。 假设所有项目都将与销售收入正好以相同的幅度增长。假设销售收入的增长幅度为20%，从1000美元增长到1200美元。 则预计利润表和预计资产负债分别如下： 240 净利润 960 成本 1200 销售收入 预计利润表 总额 600(+100) 资产　 600(+100) 权益 300(+50) 债务 300(+50) 资产 600(+100) 预计资产负债表 如何使净利润增加240美元，而权益只增加50美元？答案是以现金股利向股东支付两者之间的差额(240-50)。在这种情况下股利就是调剂变量。 如果公司没有支付190美元，留存收益的增加额是240美元，结果公司的权益会增加到490美元，该公司必须偿还部分债务才能保证资产总额等于600美元。 这个例子说明销售增长与筹资政策之间相互影响。 4、2销售收入百分比法- 考察要实现某个销售收入增长率所需要的外部筹资 基本思路： 将利润表和资产负债表分成两组，一组直接随着销售收入而变动，另一组则不是。给定一个销售预测，就能够计算出为了支撑预计的销售收入水平，企业将需要筹集多少资金。 4、3、1利润表 88 留存收益 44 股利 132 净利润 68 所得税(34%) 200 应纳税所得额 800 成本 1000 销售收入 利润表 公司预测在即将到来的年度销售收入将增长25%。为了得出预计利润表，假设成本总额将继续保持销售收入的80%这个水平。 165 净利润 85 所得税(34%) 250 应纳税所得额 1000 成本 1250 销售收入