投资方案的经济效果评价课件.ppt

第三章 投资方案评价与选择 静态评价方法 不考虑资金时间价值的方法 投资回收期 投资收益率 动态评价方法 考虑资金时间价值的方法 净现值NPV－绝对指标 （净年值、净未来值、成本现值、年成本等） 内部收益率－相对指标 投资回收期 资金的经济效应不仅与量的大小有关，而且与发生的时间有关。 由于资金时间价值的存在，使不同时间上发生的现金流量无法直接加以比较。 建设项目通常具有投资数额巨大、寿命期较长，因此经济评价时应考虑资金时间价值。 有关规定：项目经济评价应以动态方法为主，静态方法为辅。 在时间不长的情况下，资金时间价值的影响不很明显；因此对短期项目做经济分析时仍可采用静态方法。 1. 静态投资回收期 — Pt 静态投资回收期 （Pt ）的意义 2. 投资收益率法（投资效果系数）—R NPV与i的关系:对常规现金流量 NPV分析 绝对经济效果指标－直观 全寿命的反映（较之投资回收期指标） 必须先确定一个符合经济现实的ic ，而ic的确定往往是比较复杂，受到ic是否合理的影响 净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。不宜用于投资额差异较大的方案比选 改用净现值率指标 单一方案，NPV0，NPVR0，二者是等效的 净未来值NFV 净年值NAV 4. 内部收益率IRR —Internal Rate of Return 定义：使净现值等于0时的折现率。 内部收益率IRR的计算 试算法、线性插入---近似解=精确解 计算步骤 初估IRR的试算初值； 试算，找出i1和i2及其相对应的NPV1和NPV2； 注意：为保证IRR的精度，i2与i1之间的差距一般以不超过2%为宜，最大不宜超过5%。 用线性内插法计算IRR的近似值，公式如下 内部收益率IRR的分析 项目投资的盈利率－－相对经济指标 由项目现金流量决定，反映了投资的使用效率。 只与项目的内在因素有关，因而不需事先给定折现率，免去了许多既重要而困难的经济界限的研讨 其经济涵义是指在项目寿命期内，项目始终处于“偿 付”未被收回投资的状况， IRR正是反映了项目“偿付”未被收回投资的能力。 若项目属于贷款建设，则IRR就是项目对贷款利率的最大承担能力。 内部收益率的分析 计划部门强调内部收益率为经济评价的主要指标。 但IRR属比率指标，基数不同，经济效果就会有所不同，产生的综合效益状况也不太一样，因而，宜与净现值结合观察。 内部收益率表现的是比率，不是绝对值，与项目的绝对投资规模无关，所以不能表示初期投资效益，因此不能用来直接排列多个项目的优劣顺序。 该指标的缺陷在于运算较为复杂，而且对于一些非常规项目，这种解可能不是唯一的。 * * 基本要求： 熟悉静态评价指标； 掌握动态评价指标（定义、计算公式、判别依据、适用条件等）。 本章重点： 熟悉静态评价指标； 掌握动态评价指标。 3.1 投资方案评价指标 工程项目投资方案经济评价是可行性研究的一项重要内容。在经济评价中，根据方案的特点、研究深度及实际需要，对不同时间的投资、经营成本、收入和收益，可采用动态评价，也可采用静态评价。 一、工程项目评价指标体系 Pt — 静态投资回收期 CI — 第t年的现金流入量 CO — 第t年的现金流出量 二、静态评价指标 定义：在不考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。 注意：可自项目建设开始年或项目投产年开始算 起，但应予注明。 例：某建设项目估计总投资2800万元，项目建成后各年 净收益为320万元，则该项目的静态投资回收期为： （1）当项目建成投产后各年的净收益（即净现金 流量）均相同时 总投资（包括建设投资和流动资金） 年净收益 （2）当项目建成投产后各年的净收益（即净现金 流量）不相同时 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 …… n 注：此种情况是更为常见的情况，应重点掌握； 也是动态投资回收期的计算基础。 例：某项目财务现金流量表的数据如下表所示， 计算该项目的静态投资回收期。 1300 800 300 -200 -700 -1200 -1500 -600 4．累计净现金流量 500 500 500 500 500 300 -900 -600 3．净现金流量 700 700 700 700 700 500 900 600 2．现金流量 1200 1200 1200 1200 1200