国际金融 购买力平价条件.ppt

第四讲 购买力平价条件 第一节 国际金融市场上的平价条件 在经济学的研究中，人们会遇到许多在表面上不同的市场中联系价格或者价格变动的所谓的平价或者均衡条件。国际金融市场的研究则由几种重要而又有用的平价条件所代表。 在这一讲和下一讲中，我们将从几个不同的角度来研究这些平价条件。首先，我们从基本原理中推导出这些平价条件，并指出每个平价条件所基于的关键性假设。其次，要指出这些平价条件的适用性和局限性。最后要讨论如何运用这些平价条件。 下表将会给出国际金融市场上四种重要的平价条件。 在这一讲里，我们只讨论购买力平价及相关的问题，这包括一价定律、绝对购买力平价、相对购买力平价和真实汇率。 第二节 一价定律 一价定律是指在完全资本市场上，在考虑汇率因素以后，相同商品在两个市场上的价格是相同的。 根据一价定律，如果在中国一个杯子的价格为7元人民币，人民币和美元的汇率水平（S）为1美元等于7人民币，则在美国，相同一个杯子的价格应为1美元。如果用符号表示，为： P中国，杯子=S人民币/美元×P美国，杯子 从理论上讲，一价定律适合于任何相同的商品。在完全资本市场上，通过套利，能使这一定理有效成立（类似于牛顿第一定律）。不过，这一定律成立的条件是： 1.假设在一个市场买进商品在另一个市场卖出不需交易费用。这在现实中是不成立的。 2.假定在市场上没有贸易壁垒，包括关税、税收等。 3.要求比较同一种商品。 第三节 购买力平价 购买力平价理论（PPP，Purchasing power parity theory）是关于汇率决定的理论它指出两种货币之间汇率的变动与两个国家相对价格水平的变化的关系。包括绝对购买力平价和相对购买力平价。 购买力平价的历史可以追溯到16世纪西班牙的萨拉曼长卡学派（Salamanca School）以及杰勒德·德·马利尼斯（Gerard de Malynes）1601年发表了英国的论著。瑞典、法国及英国的拜金主义者在18世纪后半叶及19世纪初也提出过有关购买力平价的进一步说法（参见新帕尔格雷夫经济学大辞典）。 正当19世纪，古典经济学家，特别是李嘉图（Ricardo）、穆勒（Mill）、戈申（Goschen）及马歇尔（Marshall）都曾肯定并发展了多少类似购买力平价说的观点。 李嘉图在他的《政治经济学及赋税原理》一书中曾论述到：“在谈到不同国家货币的汇兑率和相对价值时，我们绝不可依据货币在各国用商品估计的价值。汇兑率绝不是由按谷物、毛呢或任何一种商品估价的货币的相对价值来确定的，而是由和其他国通货估价的一国的通货的价值来确定的。也可以用把它和两国共有的某种标准相比较的办法来加以确定。如果在英国兑付的一百英镑汇票在法国或西班牙能购买的货币数量和在汉堡兑付的一百英镑汇票相等，那么英国和汉堡之间的汇兑就是平价。”在这段论述里，李嘉图明确的指出汇兑率，即现在所说的汇率，是由两国相对物价水平所确定。 虽然以上古典经济学家在他们的著作中或多或少地涉及到购买力平价的理论，但真正把这一理论构成模型加以实证分析的却是瑞典经济学家卡塞尔（Cassel）。卡塞尔以此为题的第一篇名叫《外汇现状》（The present situation of the foreign exchange）的文章，发表于1916年的英国《经济学杂志》（Economic Journal）。在这篇文章里，他提出了汇率的通货膨胀理论，并利用交战国美国及瑞典的物价水平及汇率资料首次加以论证。 1918年，卡塞尔在英国《经济学杂志》发表一篇名为《在国际交换中出现的不正常偏离》的文章，进一步分析了第一次世界大战期间的汇率变动： “战争期间普遍出现的通货膨胀降低了各国货币的购买力，尽管程度不一致；汇率偏离它们旧平价的程度与各国通货膨胀率成比例。在每一时点上，实际平价可由一国货币购买力与另一国货币购买力的商数来表示，我提议把这个平价叫做‘购买力平价’。只要诸多商品的自由流动以及相当广泛的国与国之间贸易的现象继续存在，实际的汇率不可能偏离购买力平价太大。” 凯恩斯同意购买力平价的观点，肯定李嘉图的创始之功和卡塞尔的定名之功，但凯恩斯则认为决定汇率的是两国的贸易品价格指数而不是两个一般物价水平。凯恩斯在他的《货币论》中这样写到： “近年来常常讨论的外汇购买力平价说在其纯粹