项目四 项目投资决策课件.ppt

项目四 项目投资决策 项目四 投资决策 ◇ 学习目标 （1）知识目标：理解现金流量的含义与构成，熟练掌握现金流量估算方法和项目投资现金流量表的编制方法。理解项目投资的含义与类型，熟练掌握项目投资决策评价的非贴现指标与贴现指标及其计算方法。理解证券投资的相关概念，掌握债券和股票的估价和投资收益率的计算方法，理解证券投资组合风险与收益的关系，掌握资本资产定价模型。 （2）能力目标：能够运用现金流量估算和编制方法，编制项目投资决策现金流量表。能够熟练运用项目投资决策评价指标与方法，结合企业投资项目的特点，对各备选投资方案进行决策分析与评价。能够运用证券投资决策的分析评价方法，对所投资证券（债券与股票）进行价值估算和投资收益分析。能够运用资本资产定价模型对证券投资组合风险收益率和投资必要收益率进行计算分析。 ◇ 学习任务 1.项目投资现金流量的估算； 2.项目投资决策； 3.证券投资决策。 任务一 项目投资现金流量估算 任务引入：利达公司拟投资新建一条流水线，现有以下两个方案可供选择： A方案的投资额为120万元，建设期为2年，经营期为8年，最终残值为20万元，每年可获得销售收入40万元，发生总成本为15万元。 B方案的投资额为110万元，无建设期，经营期为8年，最终残值10万元，每年的税后利润为8.8万元。 折旧采用直线法，企业所得税率为25%。 讨论与思考：如何测算A、B两个方案的现金净流量？ 知识准备： 现金流量认知； 现金流量构成； 现金流量估算； 考虑所得税与折旧因素的现金流量。 一、现金流量认知 （一）现金流量的含义 （二）作用 （三）现金流量假设 （1）投资项目的类型假设 （2）财务可行性分析假设 （3）全投资假设 （4）建设期投入全部资金假设 （5）项目投资的经营期与折旧年限一致假设 （6）时点指标假设 （7）确定性假设 二、现金流量的构成 三、现金流量的估算 （一）现金流入量的估算 1．营业收入的估算 2．回收固定资产余值的估算 3．回收流动资金的估算 （二）现金流出量的估算 1．建设投资的估算： （1）固定资产投资（固定资产原始投资） （2）无形资产投资和开办费投资 2．流动资金投资的估算 （1）确定本年流动资金需用额 = 与项目有关的经营期每年流动资产需用额－该年流动负债需用额 （2）确定本年的流动资金增加额 = 本年流动资金需用额－截止上年末的流动资金占用额（即以前年度已经投入的流动资金累计数） 3．经营成本（付现成本）的估算 （三）净现金流量的估算 1．项目计算期——是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束的全部时间，用n表示。 2．净现金流量的估算 （1）建设期现金净流量的计算： （2）经营期营业现金净流量的计算： （3）经营期终结现金净流量的计算： 现金净流量＝回收额 （四）投资项目决策中的现金流量表的编制 1．概念 2．与财务会计的现金流量表的差别 （五）确定现金流量时应考虑的问题 1．基本原则 只有增量现金流量才是与投资项目相关的现金流量。 2．确定投资项目增量现金流量时应注意的问题： （1）沉落成本 （2）机会成本 （3）公司其他部门的影响 （4）对净营运资金的影响 （1）沉落成本 【例如】某企业在两年前购置的某设备原价10万元，估计可使用五年，无残值，按直线法计提折旧，目前账面净值为6万元。由于科学技术的进步，该设备已被淘汰，在这种情况下，账面净值6万元就属于沉落成本。 所以，企业在进行投资决策时要考虑的是当前的投资是否有利可图，而不是过去已花掉了多少钱。 （2）机会成本 【业务实例4-1】 某项目投资总额为150万元，其中固定资产投资110万元，建设期为2年，于建设起点分2年平均投入。无形资产投资20万元，于建设起点投入。流动资金投资20万元，于投产开始垫付。该项目经营期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；无形资产于投产开始分5年平均摊销；流动资金在项目终结时可一次全部收回，另外，预计项目投产后，前5年每年可获得40万元的营业收入，并发生38万元的总成本；后5年每年可获得60万元的营业收入，发生25万元的变动成本和15万元的付现固定成本。 要求：计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量。 【业务实例4-2】 某企业拟更新一套尚可使用5年的旧设备。旧设备原价170 000元，账面净值110 000元，期满残值10 000元，目前旧设备变价净收入60 000元。旧设备每年营业收入200 000元，