上市公司股权融偏好研究.pdf

内容摘要 资本结构理论认为，由于负债而出现的财务杠杆的作用，这种财务杠杆在一 定范围内可以使公司资本成本降低。因此，上市公司能够从优化资本结构出发选 择能降低资本成本，或者是较其他融资方式而言加权资本成本最低的融资方式。 但我国的现实状况并非如此。我国上市公司对股权融资却有着强烈的偏好。／主要 表现在：1、我国上市公司融资结构中外源融资比重偏重。研究表明，我国上市公 司的内源融资在融资结构中的比例是非常低的，外源融资比例远高于内源融资； 在外源融资中，股权融资所占比重偏大，而且呈快速上升趋势。2、上市公司偏好 于配股和增发新股；3、股市与债市发展的非均衡。作为中国资本市场上两种最 主要的融资工具中，股票市场的发展速度远远快于债券市场，两个市场发展的非 均衡现象十分明显。融资成本低廉是上市公司股权融资偏好的经济原因，股权结 h／ 构是上市公司股权融资偏好的制度成因／上市公司过分偏重于股权融资会带来一 ／ 系列的负面影响，如资本侵蚀效应、负财务杠杆效应、盈利稀释效应、财富再分 配效应、市场风险效应、融资泡沫效应和代理成本增加效应