上海黄金交易所易机制研究.pdfVIP

上海黄金交易所交易机制研究 摘 要 上海黄金交易所正式运营，标志着我国 “统收统购”的黄金管理 体制发生了重大变革，黄金市场正式开放。但在上海黄金交易所运行 的初期，市场交易不活跃，价格发现和降低交易成本的功能并没有充 分发挥。本文从黄金市场的交易机制入手，对比国际成功黄金市场的 做法和结论，探讨我国建设黄金市场的交易机制最佳模式。 本文研究了伦敦、纽约、香港黄金市场市场的参与者、交易规则、 交易方式、价格出清机制等交易机制，总结这些成功市场的特点，作 为我国黄金市场发展的参考。运用日数据，对我国目前黄金市场存在 的问题，从流动性、透明度、稳定性以及效率和成本等方面进行实证 分析，提出发展我国黄金市场要考虑以下几点:一是在连续竞价的交 易机制下，引进做市商，使其发挥承担价格风险、提供流动性的作用， 认为在当前条件下，商业银行是最好的做市商人选。二是采用多样化 的黄金交易方式。在现货交易的基础上，为投资者提供套期保值的手 段，分步引进黄金远期交易、黄金期权交易，以增大市场的流动性和 活跃程度。三是要建立多层次的市场监管体系。 关键词:黄金市场 交易机制 流动性 做市商 分类号:F832.594 Abstract TheofficiallyopeningofShanghaiGoldExchange(SGE)marksa significantbreakthroughforChinasgoldadministrationsystemand indicatestheestablishmentofallthemayorfinancialproductmarketsin China,followingtheopeningofthemoney,securities,insuranceand foreignexchangemarkets. WhileinSGEsinitialoperation,thegoldmarketisnotaefficientone, becauseitdoesntexhibitvolatilityandliquidity.Thepricediscovery doesntfunctionswellandthetradingcostshaventbeenmuchlowered. Basedontheanalysisoftheanalysisofthetradingmechanismofthe maturegoldmarketinLondon,NewYorkandHongKong,thisthesis triestogainenlightenmentfromtheirsuccessfulexperience. Withsystematicalinvestigationonliquidiyt,transparency,stabilityand volatilityoftheChinasgoldmarket,thethesisfindsthatthereareseveral problemsinSGEstradingmechanismandsuggeststhat:first,Market Makersshouldbeintroducedtotheauctionmarket.Second, futures andgoldoptionsshouldbedevelopedinthegoldmarket butnot least,amulti-levelsupervisnigsystemshouldbeestablished.Theseare allimportanttoasustainabledevelopmentofChinasgoldmarket. 序言 研究目的 2002年 10月30日上海黄金交易所正式运营，标志着封闭50余年的中国 黄金市场走向开放。传统的黄金统收统配体制下，黄金生产、交易是计划和垄 断的，黄金的价格基本固定，供求割裂，交易成本过高。黄金交易所的成立旨 在提高黄金市场的运作效率，使中国的黄金市场逐渐与世界黄金市场接轨。目 前，金交所的运作尚处于初期阶段，市场的运作尚不成熟，交易往往不活跃。 如何设计完善黄金交易所的交易机制，以吸引更多的交易者，提高黄金市场的 运作效率，对于我国黄金市场的发展有举