β系数的计算与检验要点.ppt

β系数 的计算与检验 某某某 2010302312341 某某某 2010302312342 某某某 2010302312343 某某某 2010302312344 某某某 2010302312345 我们以上证指数为市场组合，通过定义计算出贵州茅台和盘江股份的两只股票在2007-2011年期间的β系数； 然后我们通过资本资产定价模型（CAPM）计算出了相应的期望收益； 通过与实际收益的比较，我们分别进行了实际收益对期望收益和实际收益对β系数的回归分析，最后认为资本资产定价模型和β值并不能很好地解释股票的实际收益。 样本选取： 市场组合选取为上证指数； 单个证券选取为贵州茅台和盘江股份。 研究区间： 2007年1月5日-2011年12月30日，分为三个时间深度来研究：①2007-2011年这个整区间；②按年，共5年；③按季度，共20个季度。每个研究区间的数据均是从周数据计算得来。 以2007-2011年的255条 周交易数据为计算单位 以2007-2011年每年的50余周的 周交易数据为计算单位 相关系数 β贵州茅台 β盘江股份 2007年 -0.03 0.78 -0.20 2008年 0.57 0.67 1.45 2009年 0.23 0.44 0.52 2010年 0.00 0.09 0.01 2011年 0.05 0.20 0.19 以2007-2011年每季度的12余周的 周交易数据为计算单位 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 1季 2季 3季 4季 1季 2季 3季 4季 1季 2季 3季 4季 1季 2季 3季 4季 1季 2季 3季 4季 相关系数 0.23 -0.1 -0.12 0.11 0.43 0.53 0.25 0.81 0.32 0.11 0.22 0.37 -0.12 -0.13 0.46 -0.23 -0.16 0.28 -0.1 0.19 β贵州茅台 0.79 0.63 1.25 1.06 0.41 0.47 0.2 1.42 0.64 0.69 0.28 0.33 -0.01 -0.02 0.58 -0.54 -0.4 -0.01 0.54 0.4 β盘江股份 0.98 -0.77 -0.91 0.42 1.03 0.39 0.48 3.46 0.54 0.58 0.5 0.4 -0.32 -0.3 1 -1.07 -0.94 0.93 -0.41 0.39 相关系数： 贵州茅台属于制造业（食品与饮料），盘江股份属于采掘业（煤炭采选业），两者的关联很小，相关系数不会很大； 最终计算出来的0.21的结果有些比意料中偏大。 β系数： β系数度量的是对于市场组合变得的反应程度,盘江股份对市场变化的反应程度大于贵州茅台; 而且盘江股份的β系数波动剧烈，可能是其所在的煤炭开采行业的影响，至于行业对β的变化的影响，值得进一步探究。 RF RM β贵州茅台 R贵州茅台期望 β盘江股份 R盘江股份期望 2007年 第1季度 1.88% 1.46% 0.79 1.55% 0.98 1.47% 第2季度 2.05% 1.41% 0.63 1.65% -0.77 2.54% 第3季度 2.20% 2.92% 1.25 3.09% -0.91 1.55% 第4季度 1.76% -0.45% 1.06 -0.59% 0.42 0.83% 2008年 第1季度 1.68% -2.92% 0.41 -0.20% 1.03 -3.04% 第2季度 2.21% -2.01% 0.47 0.24% 0.39 0.54% 第3季度 2.23% -1.38% 0.20 1.51% 0.48 0.49% 第4季度 0.67% -1.76% 1.42 -2.77% 3.46 -7.73% 2009年 第1季度 0.66% 2.44% 0.64 1.81% 0.54 1.63% 第2季度 0.85% 1.63% 0.69 1.38% 0.58 1.30% 第3季度 1.07% -0.37% 0.28 0.67% 0.50 0.35% 第4季度 0.93% 1.28% 0.33 1.05% 0.40 1.07% 2010年 第1季度 1.03% -0.62% -0.01 1.05% -0.32 1.57% 第2季度 1.90% -1.38% -0.02 1.96% -0.30 2.90% 第3季度 1.45% 0.28% 0.58 0.78% 1.00 0.28% 第4季度 3.43% 0.43% -0.54 5.03% -1.07 6.64% 2011年 第1季度 1.38% 0.49% -0.40 1.74% -0.94 2.22% 第2季度 4.90% -0.62% -0.01 4.96% 0.93 -0