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中国可转换债券定价及投资策略研究 摘要 摘要 可转换债券是一种特殊的公司债券，对于可转换债券投资者来说，既可以 选择持有债券，要求公司还本付息；也可选择在约定的时间内将债券转换成标的 股票，享受股利分配或资本增值。可转换债券作为一种金融衍生品种，兼具股 票和债券的优点，具有风险低，收益高的特点，近年来在我国发展十分迅速。 本文利用Black-Scholes期权定价模型，对我国可转债的价值进行了分析，并 探讨了在我国进行可转债投资的策略。论文结构如下： 引言部分介绍了本文的写作目的和方法，论文的创新之处，并对可转债定 价的相关研究成果进行了回顾和总结； 第一章介绍了可转换债券的一些基本概念和特征，国内外可转债市场的发 展过程和现状； 第二章介绍了可转债定价的相关理论基础，可转换债券的价值是由纯债券 价值和期权价值两部分组成的。债券部分可以利用折现的办法来计算价值，期 权价值的计算方法有二项式模型、Black—Scholes期权定价模型等； 第三章是对我国可转债市场的实证分析，主要是利用Black—Scholes期权 定价模型，计算了我国市场上可转债的理论价值，并与市场价格作了比较，结 果发现两者基本吻合，但大多数可转债的市场价格显然要低于理论价值，对这 种现象，本文从计算方法、参数的选择、我国市场的特点等方面进行了一定的 分析。之后本章对在我国利用可转债套利的可行性进行了一些实证分析，结论 是在我国目前不能做空的市场环境下，存在利用可转债进行有风险套利的机会； 第四章分析了可转债的投资价值和投资可转债的策略。本章比较了可转债 投资和单纯债券或股票投资的优劣，并证明在我国市场上，股票和国债组成的 投资组合中，加入可转债可以起到优化投资组合的作用。本章还结合可转债的 特性探讨了我国可转债市场的基本投资策略，并对投资可转债中可能出现的风 险进行了一些讨论。 关键词：可转换债券、Black．Scholes期权定价模型、套利、投资策略 中国可转换债券定价及投资策略研究 Abstract arckind Convertiblebondsa of bond．Asaconvertiblebends specialcorporate canchooseto thebondandaskthe to interest holder,he keep issuingcompanypay and bad‘ortoconvertthebondtothe stockto thedividend capital underlyinggain andthe ofthestock al【indofderivatives．convertiblebonds premium price．As combinethecharacteristicsofstocksand havelowriskand return． bonds．They high Soconvertiblebondsmarket inChina．Theresearchesthe developedquickly paper valueofconvertiblebondsBlack—Scholesmodelandthe of by strategiesinvemting theconvertiblebondsinChina． In author the