公司债券定价模研究.pdfVIP

摘 要 随着我国国民经济的发展和金融市场的不断壮大 公司债券作为一种金融工具正 越来越受到投资者 公司财务工作者和投资银行从业人员的重视 特别是水电 交 通 煤炭 钢铁 冶金等从事基础产业建设的公司更将其作为主要的融资手段 但如 何给公司债券合理定价 在我国还没有形成正确的指导方法 而价格是决定市场发展 水平的重要因素 我国目前关于公司债券的研究文章主要分为两类 一类是贴现模型 也就是给定 收益率的情况下 确定其市场价格 一类是关于公司债券违约风险的定性分析 而对 于违约风险定量分析并给出包含违约风险的公司债券定价研究还很少 但是违约风险 对公司债券价格中有重要的影响 本文试图通过对国外公司债券定价模型的分析基础 上建立一个公司债券价格参考模型 公司债券定价也是金融资产定价方法的应用 其涉及到利率风险 违约风险 财 务危机的理论 国外的公司债券定价模型就是根据这些理论分析 也就是金融资产要 求收益率加上由于发行主体的特征引起的溢价 这些因素决定了公司债券的票面利率 和发行方式 现有的有与 MERTON 模型一样思路的结构模型和其他的简约模型 但 是由于这些模型涉及到许多参数 并且不易理解 也不符合国内公司债券市场的现 实 所以我将公司债券的投资价值分解 为三部分 利率风险引起的收益率要求 公 司偿债能力引起的收益率补偿和市场不完全引起的收益率要求 对每部分进行定价 然后加总 这样得到一个公司债券市场的定价参考模型 并作了实证检验 表明模型 具有一定的参考价值 同时针对我国公司债券市场落后的原因 流动性不足 供给受限 需求压抑 本 文对我国公司债券市场的发展提出相应的政策建议 关键词 公司债券 定价模型 违约风险 结构模型 经验检验 IV Abstract With the development of our economic and the financial market, the corporate bond as a kind of financial instrument is more and more important. Especially some companies dealing with the foundational industry, such as water and electricity, transportation, coal, iron and steel industry, take the corporate bond as the most important financing tool. How to price reasonable the corporate bond, is still a question. There is no right means. But the price determines the level of the market development. Now our national research article on the corporate bond have two kind .One is the discount model, the other is qualitative analysis on the default risk of the corporate bond. There is no the quantitative analysis on the default risk of the corporate bond. Whereas the default risk is significant in the pricing the corporate bond. So this article want to price of the corporate bond on the quantitative analysis on the default risk. The pricing of corporate bond is also the a