利率市场化过程的我国金融市场风险研究.pdf

摘 要 当前，我国利率市场化已步入实质性阶段，经过十多年的改革，人民银行逐 步放开了多种利率，尚未放开的管制利率品种已经不多，利率市场化进程进入到 市场主体参与市场利率形成和利率结构的新时期。从近期看，这将对我国货币管 理当局的宏观调控，以及金融体系(包括银行、保险、证券等金融机构)的资金 运作和资产质量都产生深远的冲击。为此，金融机构应充分利用目前的过渡时期， 提高利率风险管理意识，强化风险定量分析技术手段，推行以利率风险为核心的 资产负债管理模式，同时大力倡导金融创新，以积极方式进行利率风险的化解与 防范。 本文从风险角度来看待利率市场化，以对利率市场化过程中的金融市场风险 及其控制作为重点，详细考察利率市场化对金融行业各类型机构(包括商业银行、 保险公司、证券公司、基金公司等)所造成的负面冲击，进而提出当前我国利率 市场化过程中的利率风险防范措施。文章对利率风险的含义、产生原因以及利率 风险的基本分类做了较为全面的介绍，重点探讨了资产负债管理技术在商业银行 与保险公司的利率风险管理中的实际运用。此外，本文还结合当前我国实际金融 环境，讨论了债券远期、利率互换、利率期货和期权等衍生金融工具在利率风险 防范中的具体运用。 最后，鉴于利率市场化的推进意味着全社会利率水平的波动将更为频繁，利 率风险给金融行业乃至宏观经济带来的冲击更为突显，本文试着借鉴西方成熟的 利率风险管理经验，提出以下政策建议：进一步拓展货币市场的深度和广度；提 高金融机构对长、短期利率的预测能力；完善利率风险管理的组织结构，进一步 健全金融机构内部定价机制、成本约束机制和风险防范机制；加强资产负债综合 管理；借鉴西方先进利率风险识别和管理技术，开发金融衍生产品交易规避利率 风险；进一步增强监管能力和调控能力，解决利率市场化改革与财政政策、产业 政策、汇率政策和国际收支政策等其他宏观经济政策的协调配合等。 关键词：利率市场化、利率风险、资产负债管理、衍生金融工具 分类号：F832．5 ABSTRACT Chinasmarket-basedinterest last has raterefolnlin也e decadeachieved ininterestrateliberalization．Mostofinterest significantprogress rateshavebeen market·determinedin forthosefew and ali舰except goveroment-controlledlending rates．The interestrateliberalizationhas of resultedin deposit steadyprogress totheeffectivenessof andthe of significantimpact monetary operation policy financial securitiesfi珊s． institutions,includingbanks,insurancecompanies．and Enhancementintheinterestraterisks isofOReof managementsystem themost tasksthatthe andfinancialinstitutionsto important m∞eta叮autho