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我国上市公司融偏好的实证分析
找冈i．ili公}Ⅱ融资偏好的实证分析
我国上市公司融资偏好的实证分析
摘 要
企业的资本结构与融资方式密不可分。我国上市公司的资产负债率远低
于国内非j：市国有企业和其它企业平均水平，而且呈稳中趋降的态势。造成
这种状况的直接原因在于上市公司在选择再融资手段时普遍倾向于股权融
资。笔者认为，上市公司偏好股权融资的原因不在于降低企业的资本成本，
或者实现仓业价值最大化，而是在于实现企业经营者自身利益最大化。企业
经营者行为偏离了股东利益目标，造成了很高的股权代理成本，反映了我国
上市公吲治理结构存在的缺陷。形成这种缺陷的深层次原因，在于我国目前
股票日j场的流通体制和上市公司股权结构存在的严重问题。
关键词：上市公司资本结构融资偏好治理结构
台肥r业人学f|!i!f。论义 我闯f、市公州融资偏好的实证分析
Positive on Preferenceof
Analysis
Financing
China’SListed
Company
ABSTRACT
Afirm’S structureand
capital its activitiesare
financing closely
intel‘related．The
●●■，- debtratiosof
the
average listed inChina’S
companies
stock
marketsarelower
than
thoseof
the
state—owned
firmsinthesame
the
ratiosshow
industries，and aclear of
decline．Thereason
tendency
for
this
declineisthatthe ofthe
managerslisted
companies
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