我国住宅押贷款券化研究.pdfVIP

我国件宅抵州贷款iE券化研究 我国住宅抵押贷款证券化研究 宅抵押贷款证券化作为一种金融创新工具，自20世 纪80年代在美国实行以来，为各国所普遍仿效并进一步得到发展， 曾经风行一时。它对于促进住宅产业的发展，化解金融风险，完善 。‘。●●_-。_-_____一 会融市场起到了明显的促进和改善作用。我国有关学者自90年代 —_。-I●；==一 中后期开始进行住房贷款证券化的研究，并得到领导层的高度重 视。本文试图从住房贷款证券化的变化发展的角度出发，结合我国 的具体国情和发展状况，研究在我国实行住房贷款证券化的可行性 和必要性，提出目前实施住宅抵押贷款证券化存在的法律、会计障 碍，为进一步完善住房贷款证券化环境提供相关借鉴。 第一章 住宅抵押贷款证券化概述 一、 资产证券化(ABS)的概念及参与者 (一)资产证券化的概念 资产证券化(Asset—Backed 具有共同特征的、流动性较差但能带来稳定现金流的资产集中起 来，转变为具有投资特征的、可销售的证券的过程。即资产所有人 通过将资产让与购买人，购买人以该资产所产生的未来收益为保 证．通过在资本市场发行债券来融资的一种方式。 在资产证券化的过程中，资产证券的购买者与持有人在证券到 期时，可获得本息。证券偿付资金来源于资产所创造的现金流量， 即资产债务人偿还的债务到期本会与利息。在资产证券化的过程 中，如果保证资产违约拒付．资产证券的清偿也仅限于被证券化的 资产的数额，而金融资产的发起人或购买人无超过此限的清偿义 务。因而资产证券化是一种与企业发行股票、债券筹集方式不同的 新型融资方式。传统的融资方式是企业以自身产权为清偿基础，企 业对债券本息及股息权益的偿付以公司全部法定财产为限．资产证 我国住宅抵州贷款iF券化研究 vehicle特殊目的载体)：是指具备投 SPV(specialpurpose 资公司或银行职能的高信用的金融性机构，其主要职责是购买发起 人的金融资产、发行证券。其目的是为了将资产和发起人的风险隔 离开来。 信用担保人：是指承诺在债务人(通常是指发起人)违约时， 购买金融资产或是向保险公司购买保险以负责代偿的第三方。其目 的是为SPV投资者按期收到本息提供担保，以降低投资风险。如特 定的国家担保公司。 信用评级机构：是指对证券的信用即偿付风险进行评判的权威 机构。 证券承销商：是与SPV签订承销协议，承担证券销售的投资银 行。如上例中的摩根·斯坦利投资银行。 二、 住宅抵押贷款证券化的概念及运作程序 (一)住宅抵押贷款证券化概念如前所述，住房抵押贷款证券 化(Mortgage—Backed (Assets—Backed 集合一系列的购房抵押贷款，将其组合包装后，以其为标的资产发 行证券进行融资的活动．从实质上讲，相当于一种债券。 (--)住宅抵押贷款证券化类型按照不同的分类标准，证券 化被分成不同的类型。在此我们只讨论关于表内证券化和表外证券 化的分类。在证券化的交易的过程中，根据基础资产是否从发起人 资产负债表中剔除分为表内证券化和表外证券化。20世纪70年代 美国发起的现代意义上的资产证券化是表外证券化，即基础资产因 为真实出售给发行人而从发行人的资产负债表上剥离。表内证券化 主要是长期以来欧洲大陆的银行等金融机构以其所持有的抵押贷 款组合为担保，通过发行关联债券或是资产关联债券来筹集资金的 行为。构造表内证券化的交易过程中，资产并不从发起人的资产负 债表中剔除。在这种情况下，投资者不是对特定的住宅抵押贷款拥 我圈件宅抵}|Il贷掖it券化{i】f究 三、住宅抵押贷款证券化特点 住宅抵押贷款证券化是银行和企业有效和以较低成本进入资 本市场的融资技术和重要的融资工具，伺其他传统融资手段相比， 它具有以下特点： l、住宅抵押贷款证券化通常是将多个原始权益人提供的贷款 银行所需的融资集中成一个资产池进行证