我国债券市场利期限结构静态分析.pdfVIP

摘 要 我国国债市场经过 20 年左右的发展 成绩斐然 然而在我国加入 WTO 的新形 势下 随着市场化进程的不断加快 我国国债市场依然暴露出了许多急需解决的问题 要完善国债市场的运行机制 充分发挥国债作为调控经济的手段这一功能 同时科学 的为各种不同期限债券进行定价 对我国国债利率期限结构进行估计分析就成为了相 当关键的一个环节 目前 对于固定收益证券利率期限结构的模型研究 国外已经有很多较为成熟的 理论 包括近二 三十年来基于随机过程的分析 然而 应用到我国国债市场的实际 情况 这些模型就或多或少会出现一些不合理的地方 尤其是对国债利率期限结构的 估计这方面 鉴于此 本文应用国外两个较为成功的估计模型对我国国债利率期限结 构进行分析 结合我国的实际国情 得出了一些结论 文章首先就世界上流行的各种利率期限结构模型进行了介绍和分析 之后重点引 入文章实证研究中要使用的两个估计模型 在此基础上 利用上海证券交易所日数据 就我国 22 只性质基本上相同的债券进行了分析 得出了相应的即期利率曲线 理论 价格以及其与实际价格的价差 本文估计方法主要采用广义最小二乘法和非线性最优 化理论 通过统计软件sas8.1 进行编程处理 将两种估计模型得出的结论进行了比较 指出了更能适合我国国债市场实际情况的估计模型 最后 根据估计模型的结论 作者还总结了目前国债市场的一些问题 并就我国 债券市场在新形势下给出了一些可行性建议 关键词 利率期限结构 多项式样条 贴现因子 Nelson Siegel Svensson 模型 I Abstract The market of our national bond has developed for about twenty years. But with the new condition of WTO and the market economy, our national bond market still exists a lot of problems that need to resolve immediately. To consummate the function mechanism of national bond market, scientific pricing for various different terms bonds, the estimation and analysis to national bond interest rate term structure become quite important. Today, there are many theories, models for the fixed-income security interest rate term structure, including some analysis based on stochastic process. However, when these theories and models applied to our country, there will appear something unreasonable more or less, especially for the estimation to our national bond interest rate term structure. So, in this paper, we apply two successful models on the estimation of national bond interest rate term structure. Next, we get some conclusions based on the situation of our country. The article fist introduces and analyses the inte