开放式基金流动风险研究.pdfVIP

摘要 摘要 开放式基金是我国证券市场一个新的投资品种，它集银行活期存款的流动 性、便利性及证券组合投资的高收益性于一身。自2001年9月开放式基金在我 国发行以来，倍受投资者关注。开放式基金流动性风险是指基金管理者在面临 大规模赎回压力时，难以在确定的时间内以稳定的价格将其投资组合变现而引 起的不确定性风险，其极端情况类似于银行的“挤兑”风险。现阶段我国证券 市场行情火爆，投资者投资热情高涨，股票、基金等相关投资品种给无数投资 者带来巨大收益。居安思危，我国证券市场尚不完善，市场投资者还不成熟， 一旦行情向下，难免会出现巨额赎回现象。基金管理者如何在运作中平衡基金 资产的盈利性和流动性，以实现基金面临赎回时尽可能地减少基金净值的损失， 降低因投资者大量赎回进而可能诱发流动性风险的可能性，是开放式基金流动 性风险研究的关键所在。 本文结合我国证券市场的特征，分析了我国开放式基金流动性风险的特殊 性，产生机制、影响因素以及其他可能引发流动性风险的因素．实证方面主要 搜集了从2002年第三季度到2007年第二季度的所有开放式基金的季度报告， 共20期的时间序列数据。并且运用Eviews软件，检验格兰杰因果关系，使用 了8个变量的向量自回归模型来构造开放式基金资金流动与证券市场走势的关 系．在开放式基金赎回行为中的资金供应管理方面，建立了资金管理的整体模 型，讨论了基金管理者应对赎回时的可行性策略。并在政策建议一章中提出了 一些能够减少开放式基金流动性风险的建设性意见。 通过本文的研究可以得出以下结论：(1)开放式基金资产收益性和流动性 的矛盾是其流动性风险的根源。(2)开放式基金的业绩依赖于股市向好，所以 证券市场持续稳定的发展是开放式基金得以长足发展的保障。(3)目前开放式 基金的个人投资者持有比例逐步升高和基金持股结构同化现象严重是可能引发 I 摘要 流动性风险的重要隐患。(4)目前我国证券市场投资品种单一，缺乏做空机制， 规避风险的金融工具尚不健全，投资者抗风险能力低、投机性强等因素，制约 了基金管理人控制风险的能力，也加大了其面对流动性风险的压力。 关键词：开放式基金 流动性风险赎回 Ⅱ ABsl卧CT ABSTRACT new in marketof the vehiele funds，a security Open-end return currentaccountandthe of liquidity＆o例孙rcnja蛾of high cOllCall beenissuedin cause since have September investors’general they risk to thatfund Call funds refersthe 2001．Opt-endliquidity un酬ainty managers redeemthe atstable ina whena withdrawal given large-sc