政府管制下企业资行为的信息经济学模型.pdfVIP

第一章信息经济学的企业融资行为模型 卣先，比我们先来介绍一p信息经济学。要说信息经济学必须先淡划博辫’ 论。博弈论LGame Theory)，是研究决策主体的行为发‘l随接槲旺n川时候 的决策以及这种决策的均衡问题的，电就是说，i‘j‘个t体，☆，比说个人HE 个今vt的选择受到其他人、其他企qk选择的影响，而儿反过来影响到其他人、 埏他企,Ik选择时的决策问题和均衡问题。 在博弈论毕．，个人效用函数不仅依赖于他自己的选择，t(Iil-J．依赖1。他人 的选择；个人的最优选择是其他人选择的函数。在这个意义LL批博弈论氍玎究 的是在存在相互外部经济条件下的个人选择问题。 博弈论的基本概念包括：参与人、行动、信息、战略、支付函数、结果、 均衡。参与人指的是博弈论中选择行动以最大化自己效用的决策j：体(可能是 个人、铷忆国家等等)；行动是参与人的决策变量；战略是参与人选挥行重I】的 姚}J!|j，它毡诉参与人在什么状态选择什么行动；信息指的是参tj人在博弈r}l的 知U{，特别是宵关其他参与人的特征和行动的知识；支付函数是参与人从{19弈 t}一获得的效删水平，它是所有参与人战略或行动的函数，是每个参’j人真Ij：感 兴趣的东两；结果是指博弈分析者感兴趣的要素的集合；均衡是所有参与人的 最优战略或行动的组合。上述概念中，参与人、行动、结果统称为博弈规则， 博弈分析的目的是使用博弈规则决定均衡。 通过参与人对有关其他参与人的特征、战略空间及支付函数的知识是否 J’解的角度，博弈可分为完全信息博弈和不完全信息博弈。完全信息指的是每 个参与人对所有其他参与人的特征、战略空间及支付函数有准确的知识，甭 则，就是不完全信息。 信息经济学，就是不完全信息博弈论在经济学上的应用。以F部分我们 将对j￡rf]的一些概念做…简单介绍。 第一节信息经济学基本概念 我们片先就信息经济学的基本概念作一简要介绍。 以：信息经济学里，首先要讨论的就是信息不刑称(Asymmetric Information)，及信息彳i完全，是指参与经济活动的各方具有小样的信息． 信息经济学是在推翻传统的新古典的完全信息假设和市场参与者的址个影 响的假设而建立起来的理论体系。因为，存一个经济体系里，如果所有的 信息都是对称的或都是完全的话，一’切制度和管理机制都将是不重要的。 而在实际当中，信息是不可能完全的，只是在各个时期各个领域表现 不同而已。信息不对称可以分为事前(exante)信息不刈称和事后(exposl) Aelection)现象， 信息坷i对称。事前不对称导致巾．场的逆向选择1(Adverse Hazard)的发生。逆向选择会影 事后的信息不对称导致道德风险2(Moral 响市场的资源配置效率，有名的“：手车市场问题”3就足以说明它带来 的市场非效率。道德风险，有著名的委托代理人ll】1题为例，会增加代理成 本。 其他的基本概念还包括信息4、共同知识5、战略6、支付7、均衡。 第二节 企业融资行为的信息经济学模型 奉节中将根据前丽…节中所介绍的信息经济学的基本概念，以及仓业融资 行为的一些基本特点，构造～个三期模型，对企业融资行为进j≯个幸JJ步的探 讨。 、 基本假设 我们构造的这个三期模型，分为融资前(t=-I)，融资期(t=O)，和融 资后(#+1)的投资经营。假设企业的经营业绩和投资机会在第一期，经理 人和投资者对未来的业绩和投赘机会都不能确知，只知道他们的分布。我们 j目a表示企业的存量资产，因为存量资产和经营业绩是直接相关的，所以我 2 们把这两者等同起来，并不会影响我们的研究结果。同时我们用A表示存 量资产的分布；b表示投资机会的价值，相当于我们常说的NPV(Net 员知道资产的实现值80，以及投资机会的价值bo；而此时投资者不知道 ao，bo，仍然只知道A，B的分布，投资机会需要I的投资量。投资者和 经理都知