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经理股票期权激励机制研究 捅 斐 经理股票期权是将股票期权这一概念应用到企业人力资源管理中而形成的 一种激励制度，指经营者与所有者在约定的期限内享有以某～预先确定的价格购 买一定数量本企业股票的权利。20世纪90年代后，经理股票期权制度作为一种 新的经营者激励模式，已在美国大多数上市公司得到成功的实践和推广，它的主 要特点就是使经营者个人利益与企业经营业绩紧紧的联系在一起，解决了经营者 与股东的利益目标的不一致性，经营者的人力资本价值得到真正体现，因而对经 营者起到有效的激励作用。 在我国企业改革中，如何建立坩公司经营者的有效激励机带4一商是一个难 题，从改革初期至今，国家采用了多种激励机制，来调动企业经营者的积极性， 但效果始终不甚理想。其根本原因就是这些激励机制只是解决了短期激励问题， 长期激励机制在我国企业还处于“真空状态”，因此，在我国企业尤其是国有企 业中建立有效的对经营者的长期激励机制，鼓励经营者更多关注企业氏期持续发 展，成为我国深化企业尤其是国有企业改革，促进企!比发展所面临的一项十分蓖 要而紧迫的任务。由于经理股票期权的巨大的激励效应，我国在近几年也丌始引 入经理股票期权制度，并在一部分企业中进行试点，但是经理股票期权的激励原 理是什么?为什么激励效果如此明显?经理股票期权对企业发展究竟有什么效 用?我国可否以及如何引入经理股票期权?本文基于以E背景及问题对经理股 票期权的理论基础、激励机制优势、激励效用以及我国的现状和适用性等方面进 行深入的研究。 本文主要有六部分构成： 本文的引言部分对本文的研究背景、主要概念的辨析和界定、研究方法与思 路、体系结构以及创新弓不足之处做一简单介绍。第一章概要介绍经理股票期权 在美国的兴起和在美、同两国的发展情况，然后说明对我国实施经理股票期权的 启示；第二章主要解析了经理股票期权的四大基础理论：委托一代理理论、人力 资本理论、激励理论和x效率理论，分析了这四种理论如何在经理股票期权中得 以体现：第-：章首先对年薪制和经理股票期权制两种薪酬体制作了理论l：刈比分 析，然后引用模型埘这两种体制下的经理如何决策进行分析，最后用层次结构分 析法对年薪收入与经理股票期权收入在经营者收入影响作了分析；第四章对经理 股票期权的激励效应进行理论上和实证结果的分析，并在此前提下对经理股票期 权激励正负效用进行综合分析；第五章首先肘我国实施经理股票期权的必要性以 及实施现状做了综合分析，然后结合五个典型案例，总结出我国实施经理股票期 权的多方面的障碍和不足，提出经理股票期权实施的两个关键问题。最后就经理 股票期权的几个关键要素设计和我国实施经理股票期权提出了对策和建议。 关键词：经理股票期权 国有股减持 激励机制 经济增加值(EVA) ResearchonIncentiVeMechani smofExecutiveStock ODtjon Abstract Execu“Vestock isderiVedfrom option thestock thestock option．ARer introducingopt{on intohuman resource stock becomesanincentive maIIagement。fenterprise’theoption mechanism 7rhe ofExecutiVe conception stock isthatthe the stocks