股票指数期货对货市场影响研究.pdfVIP

股票指数期货对现货市场影响研究 摘要 本文系统地阐述了股票指数期货市场对现货市场影响的基础理论，包括定价 理论和交易理论。股票指数期货的定价就是以现货市场的价格为基础，根据无套 利条件可以对其理论价格进行推导，过于完美的假设条件下可能会对定价带来一 定的偏差。套期保值是利用期货市场与现货市场价格聚合的原理，以期货市场来 规避、转移现货市场的价格风险，投机交易者则承担了套期保值者抛出的风险， 增加了市场流动性，促进了公平价格的形成。正是套利者、套期保值者、投机者 三者之间的紧密配合，才促进了股票指数期货市场和现货市场之间的均衡。 股票指数期货是一把双刃剑，对现货市场既有积极影响，同时也有消极影响， 特别是股票指数期货对现货市场的波动性等影响至今尚未得到一致的结论。本文 在分析和探讨股票指数期货市场与现货市场基本理论关系的基础上，进一步讨论 了股票指数期货市场和现货市场之间的协整关系、领先滞后关系或因果关系。然 后从正反两个方面论述股票指数期货市场对现货市场的影响。特别是关于股票指 数期货引入后对现货市场资金分流、波动性和风险及加剧投机等几个方面作了详 细论述，并对股票指数期货对现货市场的影响作了进一步的分析。 最后本文对我国发展股票指数期货问题进行了系统研究。股票指数期货的引 入是否会对现货市场造成冲击，从而产生消极影响，这主要取决于现货市场的规 模和结构、波动性和风险、流动性及市场有效性等是否基本满足引入股票指数期 货的条件。本文对我国现货市场的现状作了一系列实证分析，指出了目前现货市 场开办股票指数期货存在的不足和缺陷，提出了我国开办股票指数期货应进一步 完善的内外部环境。最后指出虽然我国发展股票指数期货的条件基本成熟，但应 当在鹾方理论和实证研究的基础上，在合约设计、风险控制尤其是监管等方面汲 取有益的经验和教训，减少过度投机对现货市场的冲击，充分发挥股票指数期货 的功能和作用，使股票指数期货能在我国得到健康发展。 关键词：股票指数期货 现货市场 中图分类号：F830．91 股票指数朋货对现货市场影响研究 Abstract article thebasic howthestock futures The systemacticallyexplains theory index marketinfluencesthesecurities and market，includingtheory theory． pricing trading The ofthestockindexfuturesisbasedon ofthesecurities pricing price market,and their Callbederivedfromthe theoryprice no—arbitrageprinciple．Butperfectly willhavebiasedeffectontheir isthat assumedconditions utilizing pricing．Hedging the the ofthefuturesmarketandthesecuritiesmarketare principle，whichprices the riskofthe market．