论风险投资与利外资.pdfVIP

论文摘要 本文研究的是在经济全球化背景下如何利用外资发展我国的风 险投资。 风险投资是指向主要属于科技型的高成长性风险企业提供股权 资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟 后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。风险投资高 风险、高收益的特性决定了其融资的独特性和复杂性。风险投资机制 包括导入机制、经营机制和退出机制。风险投资实际上是高风险资金 投入使用以期高收益退出的资金的特殊循环方式。这一循环的良性运 行离不开资金“入口”和资金“出口”两方面的重要支持——大量担 当高风险的优质资金的注入和大量理性投资者的后续接手。换言之， 完整的风险投资过程需要两种性质有别的资金作用于风险企业的不 同阶段。因此，从融资的角度分析，只要对风险企业具有潜在投资意 向的资金，不分国别区域，都可加以发掘利用。此外，风险投资在我 国属新生事物，在其“入口”和“出口”都存在严重的资金需求不足。 基于风险投资的内在要求和在我国的发展现状，笔者认为可通过一定 形式引进外资发展我国的风险投资。 贯穿本论文的主线是外资在风险投资“入口”和“出1：3”两阶段 的存在理由、存在形式和具体操作探索。 首先，从风险投资的性质分析了风险投资对资金的内在需求，而 这一需求在我国现阶段由于诸多因素未能得到有效满足，即风险投资 市场导入方面，存在投资主体单一的问题：风险投资运作方面，存在 投资对象错位，运作不规范的问题；在风险投资退出方面，存在渠道 不畅通变现难的问题：缺乏相应的政策法规保障风险投资的顺利进行 等。资金的巨大缺口期待弥补，既需要大量风险资本投放于风险企业 的初始创业阶段，也要求在风险资本退出时存在对该成熟企业认同的 各类型资金的投资需求。外资作为民间资本可通过风险投资公司或风 险投资基金等形式得以广泛募集。风险投资机构操作专业化，熟悉金 融和企业知识，实战经验丰富。外国风险资本无论是在解决投资主体 单一方面，还是在增强风险投资退出时资本市场流动性方面，都将以 无可比拟的优势极大地促进我国风险投资事业的发展。 其次，为解决我国风险投资“入口”方面融资渠道单一、国内资 金因不敢大量涉入雨投资不足的问题，建议利用海外基金和发展中外 合作(资)风险投资基金等形式，增辟融资渠道。引进外资必然涉及 国际资本流动对国内资本市场的影响；本文比较了外资不同形式的流 入，认为作为风险资本的外资流入不会形成外债，也不会长久地控制 国内企业，而且性质稳定，对我国高新产业发展有很好的推动作用。 风险资本需要流动，而流动又需要适时退出，这需要广阔而活跃 的市场为其服务。接着，本文分析了风险投资退出的形式，认为可采 取公开上市从两个层面利用外资。一、从构建投资者而言，在世界各 国的证券市场上，集资金、技术和管理优势的机构投资者如证券投资 基金发挥着十分重要的作用；在人民币资本项目自由兑换前，通过组 建一种内外资兼收并蓄的证券投资基金，可以高超点、有控带B地吸引 外资间接进入A股市场，有效增强证券市场对风险企业股票的投资 需求。国外投资者对B股市场投资冷淡，则从另一硅鹅I发了笔者的 这一想法。二、从上市地点而言，可直接将国内优秀的风险企业推向 海外，考虑在美国的NASDAQ和香港的创业板上市，为风险资本退 出提供广阔空间：也可考虑在国内设立第二板市场，同时为内外资形 式的风险资本提供退出通道：二板市场是我国中小赢新技术企业上市 融资的重要途径，也是各种类型风险资本退出的途径之一；因此，外 资成分类似中外合作(资)风险投资基金的风险资本也会关注我国二 ’ 板市场的设立。 ’．’?。’ 国际贸易研究的范围不仅包插国际间商品货物的有形贸易，也包 括国际间服务的无形贸易，且后者在当今国际贸易申所占比例呈上升 趋势：雨作为服务贸易重要组成部分的金融服务业更加快了资金、技 术和管理等要素的国际流动。世界贸易组织《服务贸易总协定》第 29条指出，金融服务业涵盖锻行业、证券业、保酸业、基金管理、 证券投资信托业和证券投资咨询业等。作为一名国际贸易专业的学 生，把握该领域当今发展的新特点和出现的新事物对研究现实问题具 有重要意义。风险投资是全球知识经济催生的产物，其发展离不开资 金在各个环节的支持；在国际资本加速流动的今天，有效利用国外资 本发展国内经济成为各国共同关注的焦点，也是各国长期发展规划的 重要