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第一章 投资学导论 第一章 投资学导论 本章的主要内容 第一节 投资的意义与投资的环境 第二节 投资的参加者与投资的对象 第三节 投资理论的发展 第一节 投资的意义与投资的环境 是由于投资可以改变一段时期个人可得收入用于投资消费的数量和模式。投资者牺牲今天的消费，是期望未来能够得到更多的物品和服务消费。 一、投资 1、投资的含义： 指在金融市场中进行各种金融工具交易的活动。 2、投资的前提： 1）、市场经济环境 2）、家庭有剩余的资金 3、投资的必要性 近年来，储蓄利率不断下降。而且储蓄抗通胀的能力较差。一是防范风险的需要，二是保值增值的需要。 4、投资的意义 1）通过承受一定的风险，可以实现资产的增值。 2）将资金的供求双方的关系由间接联系变为直接联系。从而降低金融活动的社会风险。 3）有助于社会资源的优化 5、投资与投机 股市上习惯于把长期持有股票，注重获取股息和股利的行为称为投资，而把频繁买进卖出，注重价差收入的行为称为投机。 投资与投机的区别 ①是动机与目的不同。投资者买卖证券的目的是为了获取稳定的利息和股息收入；而证券投机者则是为了在短期内通过价格变动来获取买卖差价收入。 ②持有的时间不同 投资者持有证券的时间一般都在一年以上，而投机者持有证券的时间较短，多的几周到几个月，少的则只有几天，有些甚至是当天进，当天出。 ③决策依据不同 投资者主要依据对于上市公司经营状况的分析考察，而投机者主要依据于对股市行情短期变化的预测。 ④风险倾向和风险承受能力不同 投资者厌恶证券风险，风险承受能力也较差；而投机者往往喜欢风险，他们为了赚大钱愿意冒较大的风险。 ⑤投资对象不同 投资者通常选择价格波动小的证券，而投机者往往选择那些价格波动大、有周期性变化的证券。 6、投资的种类 1、金融资产与实物资产投资 2、可分割与不可分割投资 3、可转让与不可转让投资 4、长期与短期投资 5、直接投资与间接投资 直接融资与间接融资 直接融资：筹资者直接从最终投资者手中筹措资金，双方建立起直接的借贷关系或资本投资关系 直接融资与间接融资 间接融资：筹资者从银行等金融机构手中筹措资金，与金融机构形成债权债务关系或资本投资关系。最终投资者则投资于银行等金融机构，与其形成债权债务或其他投资关系。 二、投资的场所 金融市场 1、金融市场作用 1、定价 2、交易 3、筹集资本 4、资源配置 5、转换企业经营机制 证券交易所 证券交易所是证券商进行股票、债券公开集中交易的场所。大陆现有上海和深圳两个证券交易所。 　　深交所可能会合并到上交所 2、金融市场的分类 3、金融市场的效率 4、金融市场的发展趋势 金融市场的全球化 金融产品与非金融资产的证券化 金融产品创新的工程化 第二节 投资的参加者与投资的对象 一、投资的参加者 (一)散户或家庭 (二)机构 (三)企业 (四)政府 四、证券市场的参与者 二、投资的对象 1、货币市场工具 短期国库券 大额存单 商业票据 银行承兑汇票 回购协议 联邦基金 欧洲美元 投资的对象（2） 2、固定收益的资本市场工具 中长期国债 联邦机构债券 市政债券 公司债券 抵押支撑债券 投资的对象（3） 3、股权工具 普通股股票 优先股股票 4、衍生资产工具 远期合约 期货合约 期权合约 互换合约 第三节 投资理论的发展 一、早期的投资理论 1、巴契里约的投机理论：《投机理论》论证了股票价格的变化无法用数学的方法进行预测。但又认为一段时间的市场波动很难预测，那预测某一瞬间价格变动的变动还是可能的。 巴契里约的理论贡献：引入了概率论的思想。 2、股票投资的道理论 侧重分析解释市场的现象，而不对股价进行预测。 道理论的发展：股价本身已充分反映了与公司经营情况相关的每一件事。 3、格雷厄姆的投资理论 寻找市盈率低的股票。 4、威廉姆斯的投资理论 投资价值理论 二、资产组合与定价理论 1、马柯维茨的资产组合理论 2、托宾的收益风险理论 3、夏普的资本资产定价模型 4、林特纳、莫辛与特雷纳对CAPM模型的贡献 三、有效市场理论 1、沃金与坎德尔等人的市场随机性前驱研究 2、萨缪尔森对于股价随机波动的思考 3、法马的有效市场理论 四、资本结构与期权定价理论 1、莫迪利安尼与米勒的MM理论 2、布莱克、斯科尔斯与莫顿的期权定价理论 * * 投资者 筹资者 资金 金融产品 中介 投资者 筹资者 金融中介 （如银行〕 资金 资金 存款凭证等 贷款合同等 金融工具的种类