固定资产投资与金流关系的实证分析——以沪深a股制造业公司为例.pdfVIP

目 录 IIMHIJllllllJMIIll rltllUf Y2704017 摘要……………………………………………………………………………I ABSTRACT………．…………………。……．………。…。……．……．…。……．…．…………．………………．。I l 导论…………………………………………………………………………………………………………1 1．1 选题背景和选题意义……………………………………………………．．1 1．2 概念界定…………………………………………………………………．．2 1．3 本文贡献…………………………………………………………………．．3 1．4 文章结构…………………………………………………………………．．4 2 文献综述…………………………………………………………………………5 2．1 早期学者对投资一现金流敏感性的实证研究……………………………5 2．2 融资约束下企业投资理论模型的建立…………………………………12 2．3 近期投资一现金流U型曲线的实证检验以及股权结构的影响………．14 3 数据和统计值…………………………………………………………………．．17 3．1 回归变量的定义及统计值………………………………………………17 3．2 多重共线性和单位根检验………………………………………………19 4 投资和现金流的回归结果……………………………………………………．．20 4．1 投资和现金流的关系……………………………………………………20 4．2 股权结构对投资一现金流敏感性的影响………………………………．．23 5 政府控股、投资效率及宏观经济……………………………………………．．26 5．1 政府控股、投资机会和投资决策………………………………………26 5．2 宏观政策对投资一现金流敏感性的影响………………………………．．29 6 1 模型检验………………………………………………………………………．．3 6．1 1 内生性检验………………………………………………………………3 6．2 稳健性检验………………………………………………………………32 7 结论………………………………………………………………………………………………………．33 7．1 U型曲线的证实及股权结构的影响……………………………………33 7．2 本文不足及展望…………………………………………………………36 参考文献……………………………………………………………………………．37 致 谢……………………………………………………………………………．42 万方数据 摘 要 本文研究的是中国公司内部产生的现金流和固定资产投资的关系。作者发现 两者之间呈U型曲线。当公司的现金流较少时，现金流和投资成负相关；当公 司的现金流较多时，现金流与投资成正比。并且作者发现国企固定资产投资对现 金流的敏感度比私企更高，也就是说国企的U型曲线更陡。特别是在U型曲线 的左半部分，也就是在现金流为负的时候。但是这种敏感度的差异仅发生在可盈 利的投资机会很少的公司上。作者将这一发现归因于政府有着多重的社会和经济