我国企业融资结研究.pdfVIP

我国企业融资结构研究 和非流通股之间的权益不完全平等，也违背了“同股同权、同股同利”的市场规 则。因此，要增强股票市场的流动性，充分发挥其在资源配置中的作用，国有股 和法人股上市流通就必不可少。解决这一问题的基本思路是在明晰国有股、法人 股产权代表的基础上，采取分流化解、逐步流通的方式。即：明确界定国有股、 法人股的产权代表，为其上市流通奠定基础；而分流化解，一是指可以将一些基 础产业、支柱产业、高新技术产业等关键领域中的普通国有股转换为优先股；二 是可将一部分竞争行业中的国有股以竞价的方式向外资和国内个人进行拍卖：三 是根据产权分散化和投资主体多元化的要求对一部分国有股持段比例过高的企 业，可以将其一部分股权定向配售给公司的个人股东，未认定部分向社会公开发 售。 (4)建立统一的多层次市场体系。中国的股票市场中的股权结构分割，非流 通股所占比例大的问题影响了企业治理结构的健全，不能形成对企业有效的激励 约束机制。股票市场的信息反映失真，不利于股权的流通和企业接管活动的开展 等弊端。对此，有必要建立多层次的统一的市场体系。具体来说包括以下三个方 面：④积极发展场外市场，充分利用电子自动化和网络系统，建立场内市场和场 外市场相结合的市场体系；②构建全国性市场和区域性市场相结合的市场体系， 满足经济中多层次的资金需求。 (5)加强股票市场监督、健全市场运作机制。健全的市场机制和有效的市场 监督对于保护市场主体的利益、促进股票市场运作效率的提高和保持良好的市场 秩序有着重要的意义。 ①建立政府监督与行业自律相结合的统一监督体系。在明确国家证券管理部门 监管的同时，充分发挥行业组织的舀律管理作用。要把证券业协会建设成为一个 能规范证券业行为的行业自律性组织，使其在从业人员的资格认定、市场交易活 动的监督、市场参与者的管理、信息披露、产权仲裁与利益保护、专业技能培训 等方面发挥重要作用。 ②建立健全股票评级制度。我国企业证券评级工作开展已有十余年，但由于缺 乏统一的计划和规范，目前企业证券评级工作还存在指标体系比较混乱、业务范 融资中难以得到银行贷款的支持，从证券市场上的直接融资更是微乎其微。究其 原因主要是我国金融体制改革滞后于经济体制改革，在证券市场上存在一定的“所 有制歧视”，以及由于民营企业自身的缺陷等。 第五章，优化我国企业融资结构。从美、日两国企业融资结构比较中得出， 企业首先依赖于内部积累，然后是银行贷款或发行债券，最后才是发行股票。我 国企业融资结构调整可以从美、日两国融资结构共性中得到借鉴。最后提出优化 我国企业融资结构的对策在于：加快企业产权制度创新、提高企业自我积累能力： 重塑银企关系，减少国有企业负债，增加对民营企业支持；大力发展企业债券市 场和完善、规范股票市场。 关键词：融资结构 国有企业 民营企业 2 Abstract isarealistic that willencounter enterprises Enterpriselsfinancing problem during the ofmarketiza_tion．Wimthe ofthesocialistmafket process settjng-up economy c011ectionand underthe system，the“unifiedallocation”enterprisefinancingsystem memarket traditionalinthe is to a110cation—dominated system pastgraduallysllifting nowhavemore