汇率目标区理论人民币汇率制度的选择.pdfVIP

j 中文提要 f自1994年以来，我国实行的是以市场供求为基础的，单一的、有管理的浮 动沲率制。这种汇率安排为我国的经济发展作出了一定的贡献，但是在实践中也 暴露出了一些缺陷。2001年，我国正式加入世界贸易组织(WTO)，预计经济改 革将进一步深入、国民经济将进一步开放、资本项目管理也将逐渐走向自由化。 在此背景下，现行汇率制度的缺陷将表现得越发明显与突出，改革或完善人民币 汇率制度成为人们的共识，但是在改革的方向上却存在分歧。通过分析，我们建 议实行人民币汇率目标区管理。 汇率目标区最早是针对“牙买加协定”之后浮动汇率实践的不足而提出的 一种国际汇率制度改革方案。虽然在国际社会没有得到广泛的认可，但是在理论 界，学者们对汇率目标区的研究却一直方兴未艾。从实践中来看，汇率目标区主 要被用于双边和多边汇率安排，单边的汇率目标区上没有得到足够的实践和研 究，但是综合来看，偏偏后者更具备推广的潜力。厂 文章首先介绍了西方汇率目标区理论研究和实践情况，通过分析，我们认 识到汇率目标区是一种混合的汇率制度，融合了浮动汇率制的灵活性与固定汇率 制的稳定性，理论和实践都证明汇率目标区具有自我稳定性，即蜜月效应；然后 分析了影响一国汇率制度优选的各种因素。从经济理论和实证分析中归纳出影响 一国汇率选择有四个主要因素：汇率本身的特性、本国的实际经济情况、世界及 周边地区的经济发展情况和经济合作情况以及其他一些非经济因素；接着在反思 人民币汇率制度演变、评价现行管理浮动汇率实践的基础上，提出汇率目标区是 未来人民币汇率制度的较优选择；最后就人民币汇率目标区的构建进行了探索。 提出中心平价应该与人民币的均衡汇率相一致，而均衡汇率则可以利用修正的购 买力平价进行计算；目标区的上下限可以借鉴欧洲汇率机制的经验和一些“自由” 货币汇率的变动特征，在初期设定为上下5％，时机成熟后可逐渐放松限制；目 标区的调整则要处理好同维持目标区可信度的矛盾关系。 、 ＼／ v 关键词：汇率钳度汇率目标区均衡汇率 分类号：F832．6 Abstract Since has the 1994，om-countryimplemented single，managedfloating market basedon anddemand．This regime exchange supply arrangement hasmadecertaincontributionstotheeconomic ofour development also some in country,andexposedshortcomingspractice．In2001，Our WTO iSestimatedthateconomicreformwill countryjoined formally．It be willbemore and deepenedfurther,national economy open capital wiH accountmovetowardsliberalizationtoo．Underthis gradually ofcurrent willbecome background，theshortcomi