第五章经理层的激励.pptVIP

* MBO作为杠杆收购（LBO）的一种，从来都不是“有多少钱办多大事”而是“以小博大”，管理层自己的资金出得很少。国外根据企业规模的大小其经验数据为10%至20%，其余80%至90%的资金都是靠多种融资方案来解决，从来没有这种靠管理层自己攒足了资金才能搞MBO的规则，更不会把多种融资方案借来的钱要交代成属于自己的钱一样，机械地乱套用刑法中的“巨额资产来源不明罪”和“挪用公款罪”等。 * 实施MBO中的违规违纪问题 不按规定在产权交易机构中进行交易； 超越权限,擅自决定企业改制或转让企业国有产权； 弄虚作假,隐匿资产,提供虚假会计资料造成国有资产流失； 营私舞弊, 串通低价转让国有资产、产权； 以权谋私,利用改制和产权转让之机,转移、侵占、侵吞国有资产、产权； 严重失职,违规操作,损害国家利益和侵害群众职工合法权益； 非法转移债权债务或者逃避债务清偿责任； 管理层滥用职权,参与转让国有产权的各个环节,自卖自买。 * ?我国的MBO，要解决四个问题 ???1、公开透明。只有公开透明,及时披露,让所有股东了解管理层收购的真实信息,才能使这种收购方式置于全社会的监督之下,清除收购过程中的猫腻现象。???2、允许竞争。为防止内部人利用内幕信息过分压低收购价格,可以允许其他企业的职业管理人员参与收购竞争或竞标。???3、退市整合。管理层收购是为了使企业通过对经理人的激励而获得生机,因此对于收购达到一定比例的上市公司应该让它退市,以便于管理层对企业进行重组整合,实现效益提升,从而防止管理层收购以后短期套现。???4、程序规范。为了避免因产权变动而引起的震荡,收购程序在有法可依的前提下,应当制定实施细则。 * 股票期权 股票期权一般是指经理股票期权(Employee Stock Owner，ESO)，即企业在与经理人签订合同时，授予经理人未来以签订合同时约定的价格购买一定数量公司普通股的选择权，经理人有权在一定时期后出售这些股票，获得股票市价和行权价之间的差价，但在合同期内，期权不可转让，也不能得到股息。 股票期权也是一种权利，而不是义务，经营者可以根据情况决定购不购买公司的股票 股票期权是一种长期激励的报酬制度 * 股票期权实施的三个环节 经理层工作努力 公司业绩提升 公司股价上涨 公司业绩与经理工作相关 资本市场有效性 期权报酬由董事会决定 * 股票期权实施中存在的问题 企业业绩是否取决于经营者的努力 股价是否与公司业绩相关 经营者为了提升股价而财务造假 Institute of Computer Software Nanjing University * 第五章 经理层的激励 第一节 经理与经理层 第二节 经理层的激励机制 * 昔日烟王种橙子成亿万富翁 云南红塔集团的首任老总褚时健，在任18年时间，将一个濒临倒闭的小厂发展成为举世闻名的大集团，累计上缴利税800多亿元，当时，褚时健的月薪是3000元，而他所获得的工资待遇只有60万元。因此当他年事渐高即将退休、面临失去职位的时候，他开始把手伸向不该伸的地方。但当褚时健锒铛入狱之后，红塔却出现了连年的效益下滑，利税减少了几十个亿。 1995年，褚时健得知一个消息：新的总裁要来上任。这意味着他就得把签字权交出去了。后来在法庭上，褚时健坦白自己当时的想法：“我也辛苦了一辈子，不能就这样交签字权，我得为自己的将来想想，不能白苦。所以决定私分了300多万美元，还对身边的人说，够了！这辈子都吃不完了。　　 * 昔日烟王种橙子成亿万富翁 1999年1月9日，褚时健被判处无期徒刑。据当时的媒体报道，宣读判决书的时候，褚时健只是摇摇头，没有说话。 　褚时健的老伴道出了另外的隐情，“实际上是因为没有钱。姑娘死在监狱后，外孙女得我们养。我和他的退休工资加起来一个月就几千元，连物业费、水电费都交不起，你说咋过？总得找点钱。”　 * 昔日烟王种橙子成亿万富翁 2002年春节，办理保外就医　 2009年，81岁的褚时健现居于云南省玉溪市，自2002年保外就医至今，头发花白的他一直在哀牢山种田。他和老伴联手经营的是一块上千亩的果园，里面产的冰糖橙可以拿到附近的集市上贩卖，标明“褚时健种的橙”还可以每斤比别的橙子贵3元。 2009年1月，褚时健曾对一位记者说，出狱后很多人找过他，请他做顾问，一年给他二三十万元，但他不愿去，原因是“中国人合作很难，我也没有闲心干那些事，我自己做倒可以”。但闲在家里又觉得无聊，所以才租了几千亩地，“打发一下时间。” 　种橙，却让85岁的他成了亿万富翁。 * 200万打发32亿 作为已有32亿元人民币总资产、中国家电著名品牌荣事达的创业人,陈荣珍的退休金每月仅有900元。在荣事达美泰克合资公司成立以前，陈荣珍的收入水平比较低，大约每个月也就两三千元，年收