中国上市公司资结构的行业特征研究.pdfVIP

门72997 摘要 资本结构的行业特征既是资本结构影响因素研究的一个重要方面，又是上市 公司资本结构优化的前提。因而，研究资本结构的行业特征不仅具有理论价值， 而且具有实践价值。 借鉴资本结构的经典理论，采用合适的样本和科学的行业分类方法，运用多 种统计方法对我国上市公司资本结构的行业特征进行研究，得出了如下结论：(1) 我国上市公司不同行业门类之问的资本结构具有显著差异且这种差异不是由个 剔行业门类的异常值引起的，而是行业门类间普遍存在的，行业因素是影响资本 结构的重要因素；(2)同一行业门类内不同行业大类问的资本结构无显著差异， 即同一行业门类内不同行业大类之间的资本结构差异程度远低于不同行业门类 之间的资本结构差异程度：(3)无论是行业门类还是行业大类，绝大多数行业的 资产负债率偏低且里上升趋势；(4)在行业门类和行业大类两个层次上，同一行 业的资本结构具有高度稳定性，而且行业间差异也具有稳定性。这些特征主要是 由行业在竞争程度、生命周期阶段、技术创新水平和盈利能力等方面的差异造成 的。 我国上市公司资本结构的行业差异显著的特征表明：我国上市公司资本结构 存在一个合理的区间。这就为资本结构的优化提供了可能。同时，我国上市公司 大多数行业的资产负债率偏低的这一特征表明：我国上市公司普遍存在股权融资 偏好的现象。虽有其存在的客观性，但若任其发展，将会对公司成长、公司治理 以及资本市场配置资源的效率等方面产生不利影响，因而有必要对上市公司的资 本结构进行调整和优化。鉴于股权融资偏好的成因主要在于资本市场的缺陷和公 司治理的扭曲．在当前实际情况下，我们应从资本市场、公司治理等方面入手， 逐步优化上市公司的资本结构。 关键词上市公司资本结构 行业分类方法 资本结构行业特征 资本结构优化 Abstract all of areboth characteristiCSof structure Theindustrial capital importantaspect of anda of the oninfluentialfactors structure researching capital optimizing premise listed onitisnot of only companies’capitalstructure．Therefore，researching value also value oftheory,but important ofimportantofpractice． of of thesis researchesonindustrialcharacteristiesstructure nlc mainly capital in