我国股指期货产设计研究.pdfVIP

摘要 任何一种金融衍生品的产生都有其特定的时代背景和经济背 景。股指期货的产生也不例外。衍生金融工具市场的建立、发展和 完善，是资本市场不断发展与深化的具体体现。目前，我国资本市场 的机构投资者比重越来越大，而且投资者也日渐成熟，因此对风险 防范机制的需求也就越来越强烈。但是中国资本市场单一的投资交 易机制使投资者很难进行有效的风险管理，特别是对系统风险的管 理很难做到准确的把握。在这种情况下，要求适时推出股指期货的 呼声很大。可以预见在不久的将来，随着股权分置改革的顺利完成， 股指期货将有序的推出，因为这符合国家建设多层次资本市场的需 要。 ． 股指期货自从上个世纪八十年代诞生以来，经过二十几年的发 展，已经成为国际上一种非常成功的金融衍生工具。中国对股指期 的高度。在2001年6月份至2002年1月份的短短半年时间里，上 证与深证指数跌幅达40％，投资者损失惨重，市场对股指期货的呼 声不断。但是，由于各种原因，到目前为止，股指期货的推出还是 没有一个明确的时问表。2004年9月9日大盘首次跌破1300点后， 市场上悲壮的气氛弥漫，中国资本市场已经到了不得不进行更深层 次改革的时候了。 2005年4月8日推出的沪深300指数，使理论界和投资者看到 了一丝曙光。在这种情况下，笔者利用沪深300指数为标的指数， 进行J，我国股指期货合约的设计。本文的研究目的在于结合我国证 券市场的实际情况与具体国情，试图通过研究国外的经典期货合约 条款及其推出的具体时代背景、经济背景等相关情况，设计出符合 我国市场要求的股指期货合约。希望通过本文的研究，能为股指期 货合约的尽快推出起到抛砖引玉的作用。我国股指期货的推出，不 但可以完善我国的证券市场结构，推动我国证券市场与围际接轨的 步伐，更重要的是可以切实保障我国投资者的利益，增加投资者对 巾I场的信心。 本文共分为四章。 第‘章是股指期货概述，分为两节。第一节主要介绍了股指期 index 货的概念及特点。股指期货是股票指数期货(stockfutures) 的简称，是以股票市场的股价指数为交易标的物的期货品种，是由 交易双方订立的，约定在未来某一特定时间按成交时约定好的价格 进行股价指数交易的一种标准化合约。股指期货的主要特点在于其 “标的物”的特殊性。股指期货的标的物是反映证券市场行情的“指 数”，而不是实在的资产或商品。股指期货可以使投资者即便不持有 股票，也可以涉足股票市场。第二节系统的介绍了股指期货的各种 市场功能，主要包括套期保值功能、套利功能、价格发现功能及在 投资组合中的应用等功能。股指期货的市场功能是股指期货产品设 计的基础和原动力，是开发我国股指期货产品必要性的理论解释。 第二章是股指期货的理论综述，共两节。第一节是股指期货的 产生和发展。本节系统、详尽的介绍了股指期货的产生及发展历史。 对1982年4月2日的第一只股指期货的产生背景、遇到的困难等作 了深入详尽的介绍与研究。另外，对目前国际上的主要股指期货的 交易量等情况进行了比较分析，来阐述股指期货强劲的发展势头。 第二节是国内外的研究成果。通过搜集大量的资料，对国内外理论 界在股指期货方面的研究成果进行了整理，希望对以后的研究有所 帮助。一般来说，国外的研究大多都集中在股指期货的套期保值及 定价方面，而国内对股指期货的研究主要是对国外研究成果的介绍， 同时也进行了一些本土的探讨，但主要都集中在推出股指期货的必 要性及可行性等方面。 第三章与第四章是本文的重点部分。第三章是标的指数及交易 场所的选择。本章共分三节，笫一肖介绍了国际上著名的股指期货 标的指数选择的方法与思路。通过对国际知名股指期货标的指数的 选择方法及思路的研究，希望对我国股指期货标的指数的选择提供 一个方向。一般来说，股指期货标的指数要具有以下几个方面的特 征：首先，应当是成分股指数，而不应该是综合指数；其次，样本 股应该具有较好的行业代表性与流动性；再次，应具有较高的套期 保值效率和较低的套期保值成本等。第二节是对我国现有的股票指 数进行分析与评价。通过对我国市场上目前存在的主要股票指数的 分析，得出沪深300指数是目前最适合的标的指数的结论。选