投资银行与企业资分析.pdfVIP

摘要 摘要 近年来，在新形势下，政府积极转变观念，大力提倡企业通过资本市场 进行直接融资，而这必将为资本市场中扮演重要角色的投资银行提供发展机 会。因此如何认识投资银行与企业融资的关系，如何看待投资银行在企业融 资过程中的重要作用，以及我国投资银行如何拓展企业融资业务，对解决我 国企业融资的难题将有十分重要的现实意义。通过本文的分析论述，可以看 出投资银行参与企业融资是十分必要的。 企业融资，是指企业以一定的渠道和方式获取资金的一种经济活动。它 是企业生产经营活动的前提，又是企业再生产的保证。按照不同的分类方式， 可以把企业融资分为内源融资和外源融资；一年以内的短期融资和一年以上 的长期融资；公司融资和项目融资。 通过研究MM理论、平衡理论、新优序理论及战略公司财务理论，可以 对企业融资有一个深层次理解。企业融资过程实质上是一种以资金供求形式 表现出来的资源配置过程，不同行业、不同企业获得资金的渠道、方式与规 模实际上反映了社会资源配置的效率。将有限的资源配置于产出效率高或最 有助于经济发展的企业或部门，不仅可以提高社舍资源配置的效率，同时也 4 将刺激效率低的部门提高效率，否则它们就会因资金断绝而被淘汰。 投资银行在世界各国有多种称谓和定义。本文比较赞同库恩所下的第二 个定义，认为投资银行是充当了资本市场的媒介，为资金需求者提供中长期 (一年或一年以上)资金融通服务的中介金融机构，其业务包括证券发行与 承销、公司理财、收购兼并、银行业务、基金管理、风险资本运作、私募发 行、咨询服务等。但是不包括向客户零售证券、不动产经纪、保险以及其他 类似的业务。综观投资银行的发展历程，可以看到投资银行的诞生经历了漫 长的历史过程，可以说，它是商业经济发展的产物，也是金融市场发育日趋 成熟的象征。 投资银行业务大致分为两类：传统型和创新、引申型。传统型业务主要 包括证券承销、经纪和自营，这是投资银行最本源、最基础的业务，也是投 资银行业兴起至今给该行业带来最丰厚利润的业务。创新、引申型业务是20 世纪60-70年代发展起来的诸如企业并购、重组等收费性咨询业务和近20年 来兴起的资产管理和新的衍生品交易等。从整个行业总体上看，传统的以承 销、经纪等为核心的业务构成逐渐在发生变化，新的业务给这个行业带来的 利润在整个利润结构中占有越来越大的比重。为了在市场上争得一席之地， 各个投资银行需要根据不同的历史时期适时地调整其核心业务结构。企业融 资业务实际上是一个较笼统的概念，它不仅包括传统的证券一级市场业务。 而且还包括新兴的项目融资业务、资产证券化业务、企业并购中的融资安排、 风险投资中的融资中介业务等。 随着现代社会科技进步的加快以及经济的日益专业化和社会化，投资银 行凭借其拥有的庞大资金渠道优势，在资本市场中发挥资源配置作用，扮演 中长期资本运营枢纽的角色，并进行了一系列的金融工具的创新，有力地推 动了证券市场的发展，已经成为资本市场最活跃、最具影响力的中介机构。 因此投资银行也被喻为资本市场的“核心”、“灵魂”。这在客观上促进了投资银 行参与到企业融资中。 投资银行在参与企业融资的过程中，其地位特殊，无法被替代。首先投 资银行作为资金供求双方的媒介并不介入投资者和筹资者之间的权利和义 务，投资者与筹资者相互接触，并且相互拥有权利和承担相应的义务。而同 样作为沟通资金余缺的商业银行则不然。其次作为资金媒介的侧重点也不相 同。商业银行侧重于短期资金市场，而投资银行则是企业筹措中、长期资金 的根本途径。虽然近年由于电脑技术的广泛应用和经营管理方式的多样化使 ：筹资者与投资者可以直接联系，但是投资银行在企业融资中的作用仍然难以 取代。投资银行作为一个专业的中介机构可以为投资者咨询和鉴别投资安全 性，为筹资者开辟筹资途径，其优势就在于投资银行所具有的超然的地位、 崇高的声誉、灵敏的信息、丰富的经验和大胆的创新精神。因此就市场经济 而言，投资银行这种重要的金融机构，在企业融资中核心作用的发挥依然是 不容忽视的。