外国机构投资者公司治理和绩效的影响：中韩的比较.pdfVIP

摘要 资本市场开放是中国经济发展的必然趋势。中国在2002年正式实行的QFⅡ 制度作为一种过渡性措施是中国开放资本市场的初步尝试。在日益开放的资本市 场中，外国投资者的进入在使得国内上市公司股权发生变化的同时，也往往被看 成是公司治理改善的一个动力。外国投资者的进入能否改善上市公司的治理和绩 效对于中国这样的新兴市场和正在日益开放的证券市场来说，显得十分重要。韩 国早在上世纪80年代就开始了资本市场开放的进程。同为亚洲新兴市场，韩国 与中国在股权结构和公司治理等方面具有许多相似处，因此韩国的外国机构投资 者对上市公司治理和绩效改善方面的经验对中国有很好的借鉴。 本文在前人对外国机构投资者与公司治理和绩效研究的基础上，首先理论分 析了外国机构投资者与公司治理和绩效的关系，从而得出外国机构投资者的优势 和对公司治理的态度，接着比较了中韩引入外国机构投资者制度的共同点和不同 点，并分析其对公司治理和绩效改进的成效，然后在这些理论分析的基础上运用 上市公司数据对中韩两国外国机构投资者与公司治理和绩效的关系进行了实证 分析。从两国的实证结果来看，外国机构投资者对公司治理和绩效均显示了正向 关系，说明外国机构投资者对国内上市公司治理和绩效确实有促进作用。另外， 本文也指出了由于数据和QFII制度实行时间的限制等原因，中国部分的实证模 型存在了许多缺陷。由于目前国内研究QFⅡ对公司治理和绩效的关系尚属起步 阶段，本文用实证的方法来对此进行研究也是本篇试图创新的地方。最后，本文 在前文的基础上对完善中国QFⅡ制度提出了一些建议措施。 关键词：外国机构投资者公司治理公司绩效韩国 Abstract Chinamust its marketonthe of open economic 200么 capital way development．In Chinathe Institutional into put QFll(QualifiedForeign practice勰a Investor)System tostart transitional the of market of step pIo∞sscapital opening．Besides making onthe investorsarealsoconsideredan on changesequityshares，foreign impetus domestic kindofrole improving companies’corporategovernance．Whatforeign institutionalinvestorswill tOChineseboom-market play becomesanimportant asaboom·marketin its of Asia,Korea market question．Also began processcapital as1