铜产业链教案.ppt

要点 铜产业链介绍 供应分析 需求分析 外部影响因素分析 市场信号的解读 铜产业链 铜矿资源相对集中 铜矿储量主要集中在拉美,北美和中非 智利是全球铜储量最多的国家,占全球基础储量的32% 中国铜矿资源集中在江西,云南,安徽,湖北四省 对应有江西铜业,云南铜业,安徽铜陵,大冶有色等有色企业 铜储量静态开采年数 铜火法冶炼流程 铜湿法炼铜流程 铜产业流程-精铜生产 废铜流程 铜消费流程 铜消费流程 有色金属企业盈利模式 企业盈利在价格周期阶段的表现 供应分析 铜矿市场 粗铜与废铜供应 精铜供应 铜矿勘探投资不足…. 矿品位的下降提高成本 预期矿产量08/09年增长 但铜精矿市场依然短缺.. 导致TC/RC费用大降 未来铜矿产能满足铜冶炼产能比率的提高,将压低TC/RC费用 中国需要进口来弥补不足 铜精矿的短缺导致对废铜需求的增加 铜供应短期价格弹性严重不足 精铜产量08/09增长加速 中国当仁不让成为精铜增长的主力军 但受制于原料增长速度将下降 从中国月度产量数据看精铜生产在08年已现疲态 印度雄心勃勃,增长速度与中国有一拼 需求分析 全球经济分析(在此不做展开) 行业需求分析 全球铜消费 全球铜消费增速加快 金砖四块 2007年主要铜消费国 中国占四分之一 印度与俄罗斯增长迅速 日本台湾原地踏步 美国韩国走下坡路 铜消费二种估计法 显性消费估计法: 显形消费量=产量+净进口+库存变化 下游产业链估计法 显形消费估计法 显形消费估计中最不可靠的是库存变化,例如06/07年中国的国储铜库存的变化没有准确统计数据 产业链估计法 产业链估计法首先需要了解不同国家的消费结构 计算下游产业对铜消费的贡献度 一种替代方法是铜材产量数据(有大量废铜使用,影响对精铜消费的估计) 中国铜材产量与铜消费基本同步 铜材产量波动更大 铜材状况可从二方面观察(行业与地区) 中国电力与家电行业增速趋缓 铜市供需平衡 2008起库存已持续上升 国内外铜价差决定了铜进口量 除了现货价差外,还要考虑不同的期限结构 ???? 人民币汇率影响进口成本,也决定着国内外铜的比价 外部影响因素分析 美元汇率 利率 投机资金 对美元汇率 的影响要考 虑二点 一是美元的 高低水平 二是美元的 发展趋势 利率的影响即要考虑利率本身的周期也要观察长期与短期利差的变化 资金观察可以对期货基金的规模上作一个大方向的判断 铜的CFTC的持仓报告也是观察基金动向的一个工具,但要小心应用,在2005年曾发生重大误判 市场信号的解读 资本市场信号 期限结构提示 隐含波动率的意义 持仓量的变化 资本市场的提示 资本市场已对金属市场投出看跌信号 中国的情形 铜多期限合约走势 铜期限结构的走平意味着牛市结构的破坏 隐含波动率 隐含波动率反映投资者对市场风险的认识 9月以来隐含波动率急剧上升提示市场不确性增加 持仓的增减既可反映资金的进出又能观察多空力量的强弱 期权CALL与PUT持仓比率也有一定的参考性 推荐书目 参考书 《增长的极限》 深南电的对赌协议 第一份确认书的有效期从今年3月3日至12月31日，由三个合约构成。分三种情况：当期限内纽约商业交易所当月轻质原油期货合约的收市结算价的算数平均值(简称浮动价)高于63.5美元/桶时，深南电每月可以获得“20万桶×1.5美元/桶”合计30万美元的收益；当浮动油价介于62美元/桶至63.5美元/桶之间时，深南电可获得“(浮动价-62美元/桶)×20万桶”的收益；当浮动价低于62美元/桶时，深南电每月需向杰润公司支付“(62美元/桶-浮动价)×40万桶”等额的美元。 第二份确认书的有效期是从明年1月1日至2010年10月31日，并且赋予了对手方杰润公司一个优先权，也就是杰润公司可以在今年12月30日18点前宣布是否继续执行第二份合约。第二份确认书的基准油价较第一份提高了3美元/桶，当浮动油价高于66.5美元/桶时，深南电每月可以获利34万美元；当油价介于64.8~66.5美元/桶时，深南电每月可获得“(浮动价-64.8美元/桶)×20万桶”的收益；当油价低于64.5美元/桶时，深南电每月付给杰润公司“(64.5美元/桶-浮动价)×40万桶”等额的美元。 美国 中国 ICSG CRU LME与SHFE现货升水对比 LME与SHFE铜期限结构 人民币及远期汇率 人民币预期升值率 02/12 08/03 《铜冶炼技术》 《贱金属》 《自然资源》 《环境与自然 资源经济学》 * 铜行业分析 全球 国别 铜矿产量 1259 出口 212 库存 144 电积铜产量 612 粗铜产量 577 进口 95 库存 49 精铜产量 1385 废铜 72 精铜消费 2587 进口 1136 库存 215 废铜 1452 库存