保荐人制度下AIPO股票长期绩效实证研究.pdfVIP

摘 要 中国市场经济的日新月异，资本市场的不断壮大，证券市场从起步到同趋完 善，其中新股发行制度作为证券市场的重要部分，既牵涉到中国数亿股民的切身 利益，也是证券市场政策关注的焦点。本文捕捉这一主题，研究中国证券发行制 度之一保荐人制度下的新股长期绩效；另一方面也根据IPO股票的长期表现来反 向验证保荐人制度的特征，以期提出合理建议，提高我国证券市场效率。 从理论上看，首次公开发行股票的长期绩效研究是IPO研究领域的三大热点 问题之一(证券市场“热发行、新股高抑价和新股长期绩效研究)。文章选取 制度对IPO股票长期绩效的影响，以保荐人制度实施时间2004年为节点把发行 的新股分成两组，分别考察各自1、2和3年期上市后市场表现。采用股票持有 验结果讨论新股长期表现的影响因素，尤其是保荐人制度这一制度因素的作用效 果，在复杂的新股长期走势与保荐人制度关系方面研究做一点新的尝试。 通过计算和统计检验，保荐人制度实施之前的新股长期绩效表现弱势，而保 荐人制度实施之后的新股长期绩效强于市场指数收益率；合并股票样本后，即 2000．1--2006．12间新发行股票自上市第一年内则表现强于市场指数，但是这种 强势不断转弱，以至于一年半和两年内完全弱于市场指数，其后两年购买持有超