管理者过度自信上市公司投融资决策影响实证研究.pdfVIP

硕士论文 管理者过度自信对上市公司投融资决策影响实证研究 摘 要 本文从行为公司金融范式，从管理者过度自信视角，结合传统的公司财务理论，探 讨了管理者过度自信对企业融资策略和投资策略的影响，并且提出有针对性的政策建议。 过度自信会提高负债比例，董事长过度自信会减少负债比例，总体而言会提高负债率； 总经理和董事长过度自信都会倾向于延长负债期限；总经理过度自信会导致资本品的投 资增长率降低，董事长过度自信则与投资率正相关，但是经过对投资率的区分，使用10或 模型回归，发现高管过度自信和投资率正相关。使用Logit模型和GMM技术对总经理 和董事长过度自信影响因素进行检验，并且验证了高管人员过度自信的内生性与传染性。 针对上述实证结果，结合多类样本的绩效描述性统计，判断高管一定程度的过度自 信对上市公司价值提升具有积极作用：但是从理论分析，过分的过度自信就会损害公司 价值。为了发挥出高管过度自信的优势，提出五点政策建议：建立管理者个人特征指标 体系，以此为依据任命或罢免高管；积极推进高管股权激励制度；继续深化国有产权改 革，彻底完成股权分置改革，早日实现全流通；加强公司治理和对实行股权激励高管的 监督；大力发展长期债务融资市场。 关键词：管理者过度自信，资本结构，负债期限，投资率，行为金融 硕士论文 Abstract Inthis influenceof overconfidenceona dissertation,the managerial companysfinancing andinvestmenthavebeen fromthe ofbehavioral policies discussed．Viewingaspect corporate financeandthe ofoverconfident withtraditional financial angle managers，togethercorporate in financial has rolewhich overconfidence decisions corporate theory,the managerial plays beentested． stockmarketsfromYear2004toYear of andShenzhen Shanghai Byempiricalanalysis this mainresultsarefoundthemethodofWLS弱follows： 2006，indissertation，three by ofaCEOwouldincreasedebt overconfidenceofaBoard First，overconfidence ratio，and Chairmanwouldreduceitaretested．Asa overconfidencehasa whole，managerial positve