金融学第十、十一章部分内容分析报告.ppt

第十一章 货币政策 一、货币政策内涵 P361 （一）经济目标 （货币政策目标） （二）方针和措施 （货币政策工具） （三）货币供应量和利率（货币政策中介指标） （四）作用过程 （货币政策传导机制） （五）货币政策效果 选择 传导 ◎ 一般性的货币政策工具及其基本操作 结合近年来尤其是今年的经济状况和原因以及货币政策取向，参阅近年来尤其是今年的货币政策报告，熟悉我国货币政策工具的使用，理解作用原理。★★ 二、货币政策中介指标的内涵 P366 指中央银行为了实现货币政策最终目标而设置的可供观测和调整的指标。 ﹡ 也称为中间目标 ﹡ 中介指标具备的条件 ① 可测性 ② 可控性 ③ 相关性 ④ 抗干扰性 三、主要货币政策中介指标 P368 （一）利率 1、优点 （1）可控性强 （2）可测性强 （3）相关性强 2、局限性：抗干扰性相对较差 ﹡受其他因素的干扰较多 ﹡作为内生经济变量和作为外生政策变量的利率变动方向一致，使当局难以准确判断政策效果 （二）货币供应量 P369 1、优点 （1）可测性相对更强 M0、M1、M2 （2）可控性强 （3）相关性强 例如经济过热时： ﹡作为经济变量 经济发展增长→伴随着货币供给增加 （经济因素） ﹡作为政策变量 经济发展增长→当局防止通货膨胀→减少货币供给 （政策因素） （三）其他中介指标 ﹡ 基础货币 （操作指标） ﹡ 超额准备金 （操作指标） ﹡ 银行信贷规模 ﹡ 汇率 ﹡ 通货膨胀率 ●二战后西方主要国家货币政策中介指标 P370 ● 我国货币政策中介指标的选择 ◆ 1978年以前：指令性现金计划和信贷计划 ◆ 1978年－1993年：信贷规模 ◆ 1993－1998：从信贷规模向货币供应量过渡 1993年《国务院(关于金融体制改革的决定)》中规定中介指标和操作目标为“货币供应量、信用总量、同业拆借利率和银行备付金率”。 1994年第三季度，中国人民银行开始向社会按季度公布货币供应量。 1995年中国人民银行开始把Ml、M2作为中介指标的尝试。 1996年中国人民银行正式将Ml，M2作为货币政策中介指标的组成部分。 ◆ 1998年以后，中央银行取消了对国有商业银行的贷款规模控制 四、货币政策传导机制 （一）概念 货币政策目标确定之后，中央银行操作适当的政策工具调控货币供给，通过经济体制内的各种经济变量，影响到整个社会的经济活动，进而实现既定的货币政策目标的传导运行过程。P379 （二）货币政策传导机制的理论分歧 1、凯恩斯学派的货币政策传导机制 ﹡ 货币政策传导过程的两个领城 金融(货币)领域 实物(商品)领域 联系纽带：利率 如： Ms↑→ i↓ → I↑→ E↑ 达到充分就业以前： E↑→ Y、N↑，P ↑ 达到充分就业以后： E↑→ P↑ ● 该传导机制存在堵塞的可能性 ﹡ 流动性陷阱 Ms↑→ r↓→流动性陷阱→Md无限→I不变→E不变→Y不变 ﹡ 投资利率弹性极低 Ms↑→ r↓→投资利率弹性极低→I不变→… 如： 以A为金融资产，Ap为金融资产的价格 Ms↑→ A↑→ Ap↑，A收益相对下降 →C↑→ P↑→I↑→ Y↑ 第十章 货币需求 凯恩斯和弗里德曼的货币需求理论比较 P317 ① 分析角度差异（资产选择） ——凯恩斯从持有货币的动机入手 ——弗里德曼从消费者选择理论入手 拓展了资产选择的范围 ﹡除了货币和债券外，股票、实物资产都纳入资产范围，尤其是将货币和商品视为替代品，表明货币数量的变动可能对总支出产生直接的影响 ﹡扩大了货币的内涵，货币的预期回报率并不是常量 ② 弗里德曼强调收入是恒久性收入 取代了凯恩斯的即期收入 ③ 弗里德曼认为货币