11金融创新解析.ppt

两家公司按照下列方式交易 （1）A公司介入固定利率，B公司介入浮动利率（均半年付息一次） （2）B按照9.95%向A支付利息，A按LIBOR向Ｂ公司支付利息 * A B 10% Libor Libor+1% 9.95% 考察A公司的现金流： 　　1）支付给外部贷款人年利率为10%的利息；　　2）从B得到年利率为9.95%的利息；　　3）向B支付LIBOR的利息。 　　三项现金流的总结果是A只需支付LIBOR+0.05%的利息，比它直接到浮动利率市场借款少支付0.25%的利息 * 同样B公司也有三项现金流： 　　1）支付给外部借款人年利率为LIBOR+1%的利息；　　2）从A得到LIBOR的利息；　　3）向A支付年利率为9.95%的利息。 　　三项现金流的总结果是B只需支付10.95%的利息，比它直接到固定利率市场借款少支付0.25%的利率。 * 结 论 这项互换协议中A和B每年都少支付0.25%，因此总收益为每年0.5% * 练习 甲公司在市场上可以按10%固定利率借到欧元，也可以LIBOR＋0.1％浮动利率借到美元，但甲公司估计欧元有可能升值，希望借入浮动美元债务。乙公司在市场上可以借到固定利率的欧元，但利率将比甲公司借欧元利率高2％，乙公司也可以LIBOR＋0.6％浮动利率借到欧洲美元，但乙公司希望借入固定利率的欧元债务。 * 请问: （1）甲公司在与乙公司进行货币互换时，最多可能节约多少成本(以年率表示)？ （2）假如中介机构丙从中协调，请设计一个互换方案，使甲、乙、丙平分互换的净收益。 * 甲公司在与乙公司进行货币互换时，每家公司最多可能节约多少成本0.75%.互换设计,乙想借固定利率款,由甲来借,利率10%,全部由乙负担甲想借的浮动利率款,由乙来借,LIBOR＋0.6％,其中LIBOR-0.65%由甲负担,剩余的1.25%由乙负担 * 结果:甲想借的浮动利率款,支付浮动利率,达到其要求,支付利率LIBOR-0.65%,节省0.75%,乙想借固定利率款,支付固定利率,达到要求,支付10%+1.25%=11.25%,比不到换节省0.75%,中介机构丙从中协调，甲、乙、丙平分互换的净收益。则由甲乙各支付0.25%给丙,这样三家均为0.5% * * 第八章 金融创新 金融创新概述 金融产品与服务创新 * 第一节 金融创新概述 金融创新的含义 金融创新的动因 金融创新的类型 * 一、金融创新的含义 泛指： 金融领域内出现的，有别于既往的新业务、新技术、新工具、新机构、新市场与新制度安排的总称。 经济学含义： 是指通过引进新的金融要素或将已有的金融要素进行重新组合，在最大化原则基础上构造新的金融生产函数的过程。 * 二、金融创新的动因 技术进步论 管制的辨证过程 规避风险论 竞争趋同论 * 三、金融创新的类型 （一）金融产品和服务创新 （二）金融机构创新 （三）金融制度和市场创新 * 第二节 金融产品与服务创新 金融远期合约 金融期货合约 金融期权合约 金融互换协议 结构化产品 * 一、金融远期合约 含义： 是合约双方约定在未来特定日期、按既定的价格买卖约定数量的某项资产。 特点： 非标准化 场外交易，内容双方协商。 通常由金融机构充当经纪人。 品种：远期利率、远期外汇交易 、远期黄金交易 * 二、金融期货合约 1.含义 是约定在未来特定日期、按既定的价格买卖某种金融资产的标准化合约。 基础资产、合约规模、合约期限、合约交割安排等因素均为固定标准 价格是唯一的变量 一般在交易所交易 * 2.类型 货币/外汇期货 以可自由兑换的外币为基础资产 利率期货 以生息资产为基础资产 股票指数期货 以股票指数为基础资产 股票期货 以单只股票为基础资产 * 3.合约要素 产品代码 基础资产 交易单位（合约规模） 最小变动价格 每日价格波动限制 合约月份 交易时间 最后交易日 交割安排 持仓限制 * 芝加哥期货交易所的道·琼斯指数期货 ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? /chdd/StkBase/Stk001/200712/20071209222329_136598.html * 4.报价 货币/外汇期货 每单位外币的汇率 利率期货 短期：100-年收益率×100 长期：面值的百分比 股票指数期货 按指数点位 股票期货 按股票价格 * 5.特征 标准化合约 可以实际交割，也可以对冲 交易实行保证金制度和逐日结算制度 * 6.用途 套期保值