11金融市场解析.ppt

金融市场 一、金融市场及其功能 二、货币市场与资本市场 三、金融衍生品市场 四、资产证券化 五、有价证券价格 金融市场及其功能 一、金融市场的定义 金融市场： —特定金融工具进行交易的场所。 —为各种金融活动和金融商品交易提供的场所、设施、规则、组织形式，以及由各种金融活动和金融商品交易而形成的供求关系和价格机制的总和。 需把握的多层含义： —交易对象为本币或外币标价的金融商品，交易目的为融通资金、投资、投机、避险； —是以信用为基础的资金借贷关系和委托代理关系； —交易的场所和设施很多是无形的； —价格决定机制复杂； —交易规则和市场组织形式特殊。 金融市场及其功能 二、金融市场构成与分类 金融市场及其功能 国际金融市场 —金融商品交易发生在本国居民与非居民之间； —金融商品交易发生在非居民与非居民之间；即离岸(off-shore)市场： ◎高度自由化和国际化金融管理体制和优惠的税收制度下，以自由兑换货币为工具，由非居民参与进行资金融通的市场； ◎离岸金融市场的交易类型为：境外债权人—境外债务人；或境外发行人—境外投资人（或一方为境内机构但设立独立账户）； ◎市场所在地的金融机构仅起中介作用； ◎离岸金融市场的构成相当长时期主要是信贷市场； ◎适用的政策和制度往往独立于市场所在国政策和制度之外。（离岸金融中心） 金融市场及其功能 三、金融市场的功能 1、基本功能 功能1：在时间和空间上转移资源； 功能2：储备资源、分割股份，降低交易成本； 功能3：克服信息不对称，降低信息成本； 功能4：管理风险； 2、附加或衍生功能 功能1：为宏观金融调控提供政策传导机制； 功能2：财富管理的基础平台。 货币市场 1、货币市场的特点 —融资期限在一年以内的短期资金市场； —主要包括同业拆借市场、票据贴现市场、国库券市场、回购协议市场、大额存单（CDs）市场等； —融资期限短，进行短期资金余缺调剂； —流动性强，高流动性金融资产交易的频率和交易量大； —低收益，参与主体信誉高，低风险； —可控性强，能够为货币政策和财政政策的实施创造条件。 货币市场 2、同业拆借市场 —商业银行及其它金融机构相互之间因准备金头寸余缺等原因而进行短期资金借贷的市场。 —商业银行在中央银行账户的准备金头寸的调剂为同业拆借，其它各种短期资金余额调剂的市场称为同业借贷。 —参与者为商业银行、各类存款货币性机构、其它金融机构，甚至政府机构、大公司。 —实际上是存在于整个金融体系中的大市场，作为拆借市场资金价格的同业拆借利率，成为金融体系中最有代表性的利率，多种借贷活动将同业拆借利率视为市场利率信号，中央银行也将其作为确定和调整货币政策的重要依据和指标。 货币市场 例1：美国联邦基金(federal fund)市场 —发展始于20年代，作为州际银行间市场，为储备多余的银行和储备不足的银行相互交易调剂储备余缺提供一种机制。 —交易双方以金融机构为主体，即同业拆借。交易对象一般是大银行，纽约为全国交易中心。 —70年代后，交易机构的范围扩大到互助储蓄银行、储蓄贷款协会、外国银行分行、证券交易商和联邦政府有关机构。 —交易期限为一天、一周和数月不等，通常是隔夜市场，只用于弥补临时性资金不足，不作为长期资金来源。 —是无担保信用放款，交易通过电话进行，无实际交易场所。 —为大额交易，每笔100万美元以上。 —联邦基金利率不仅受市场资金供求状况的影响，而且受联储公开市场业务的影响，已经成为联储推行货币政策的重要指标。 货币市场 例2、伦敦银行同业拆借市场 —创建于50年代末。由于许多国际银行到伦敦开设分行，并在伦敦进行银行同业英镑拆借业务，获得迅速发展。 —已成为国际性大型工商企业、银行及国际金融机构、其它金融机构从事短期资金业务的场所。 —交易的金融工具是银行之间的存款，主要是3个月以内的短期融资，大部分为隔夜拆借，单笔交易最低金额为50万英镑。 —利率由市场上的实际供求关系决定，一般略高于贴现市场，代表了新筹集资金所要付出的筹资成本。 —该市场利率伦敦银行同业拆借利率即LIBOR (London Inter-Bank Offer Rate)，已经成为国际金融市场广泛使用的基准利率。 货币市场 例3：中国的同业拆借市场 1995年，人民银行参考意大利屏幕市场模式，决定建立一个全国联网的拆借网络系统，以形成全国统一的同业拆借市场。 1995年11月，人民银行下文撤销了商业银行组建的融资中心、资金市场和各种中介组织50多家，保留了人民银行牵头设立的融资中心43家。 1996年1月3日，全国统一的同业拆借市场网络开始运行。该网络系统运行之初由拆借中心电子网络组成的同业拆借交易一级网络和由各省、区、市人民银行融资中心牵头组织的二级网络组成。 1997年第4季度人民银行开始采取各