国际金融衍生品易机构投资者内部治理机制研究.pdfVIP

摘要 机构投资者是国际金融衍生品的主要投资和投机主体，国际金融衍生 品合约的不完全性导致需要对国际金融衍生品交易进行治理。由于机构投 资者参与国际金融衍生品交易的潜在的高风险特性和机构投资者与整个金 融乃至经济体系的高关联性，使得机构投资者治理是国际金融衍生品交易 的一种重要的治理机制。纵然机构投资者治理有事后不适应性，并且机构 投资者有着类似于经济人的机会主义倾向，但是知识分散导致第三方治理 的失灵以及第三方治理的潜在高成本使得机构投资者治理变得十分必要。 机构投资者治理包括内部治理和外部治理，应该以内部治理为主。机 构投资者的内部治理包括强制性持股权、经理的报酬合约限制、激励费用、 期权合约和退休金计划、绩效评价体系的设定、独立董事制度、机构投资 者作为机构股东和合理的产权安排等等，内部控制、报酬激励和合理产权 安排是内部治理机制中的关键。内部治理模式相对于外部治理模式有其特 定优势而应该成为机构投资者选择的治理模式。内部治理具有高激励和相 对于外部治理模式的信息优势，并且机构投资者的管理资源、组织知识存 在于机构投资者的内部。 机构投资者内部治理围绕人员和机构利益一致及机构资源、知识和能 力培养来研究。通过内控避免内部道德风险产生，内控在国