股指期货价格发作用的实证分析.pdfVIP

摘要 在股权分置改革即将完成时，我国将股指期货的开展提上日程，并且预计07 年内正式推出“沪深300股指期货”。股指期货是在全球经济一体化和自由化背 景下，现代资本市场高度发展的产物，目前其交易量已经占到全球期货交易总量 的80％以上，被誉为当今最伟大的金融创新产品。“价格发现”是股指期货的主 要功能之一，作为整个期货市场存在和发展的基础，同时也是期货市场套期保值 功能发挥作用的前提，它对于期货市场具有特别重要的意义。但是实际中往往股 指期货的价格走势对现货却不能起到指导作用。因此，本文以国际三大主要股指 期货为研究对象，运用Granger因果检验的方法，探讨股指期货与现货价格的领 先落后关系，验证股指期货是否具备价格发现的功能。结果显示：金融时报100 指数股指期货较好的解释了相应指数的成因，说明了期货对于现货市场具有价格 发现功能；标准普尔500指数期货与指数问没有关系；日经225指数而言，可以 认为期货与现货互为因果关系。造成这些差异的原因大体上有以下几点：研究方 法的不同，不同国家经济情况的差异，不同市场流动性的差异。最后笔者针对产 生的不同研究结果分析其原因，进而对我国即将推出的股指期货的实际作用进行 初步的预测与展望。 关键字：股指期货