6—中国经济展望和债券市场投资策略_戴总解析.ppt

远见者稳进——嘉实基金 远见者稳进——嘉实基金 2008年中国经济展望和债券投资策略 嘉实基金总经理助理 戴京焦 2007年10月25日 云南?丽江 目 录 全球经济增速趋缓 美国经济受次贷影响增速下降 欧洲和日本经济增长前景下滑 新兴市场国家的经济增长动力依然充分 随着经济增长的放缓，全球的通胀水平有望保持平稳 加息周期结束了吗？ 全球的流动性依然十分充沛 目 录 工业企业利润屡创出新高 投资仍然是驱动GDP增长的主要动力 储蓄居高不下，消费没有实质增长 出口依存度继续不断上升 食品价格上涨推动了今年的CPI上涨 上游和下游物价变化趋势不同 信贷增速过快是推动货币投放的主要因素之一 外汇占款亦是推动货币投放的主要因素之一 人民币升值压力加大 目 录 四季度CPI会有所回落，明年会再次反弹 货币政策反通胀的力度加大 “稳中适度从紧，加大货币政策调控力度” 机构投资者主导了可转债市场 可转债走势稍弱于上证指数和对应的股票组合 可转债的高估值 债券投资策略 谢 谢! 附件—嘉实全面的资产管理业务 附件—持续优异的管理业绩 附件—经验丰富的信用分析团队 附件—领先的数量分析能力 零售业务 机构业务 投资咨询 股票投资 固定收益投资 全国社保 保险资金 企业年金 共同基金 债券基金 超短债基金 货币市场基金 嘉实债券基金基金经理刘夫先生： 2006年理柏“最佳人民币债券基金” 2006年中国证券报“开放式债券型基金金牛奖” 2005年21世纪经济报道“中国债券开放式基金最佳表现奖” 嘉实货币市场基金基金经理吴洪坚先生： 2006年中国证券报“开放式货币基金金牛奖” 全国社保组合 长期稳定的管理业绩，居业内前茅 2006年3月，获评 “一年期最佳人民币债券基金 ” 2006年，获得 “开放式债券型胜金牛基金” 奖 “2005年中国债券型开放式基金最佳表现奖” 仇秉则 CFA，中国注册会计师，超过6年国际会计师事务所执业经验，参与过包括中国银行、中国人寿等多个大型国企的海外上市项目及购并项目，两年基金从业经验，拥有扎实的行业与财务分析经验 陈雯雯 CFA, 债券信用分析领域1年从业经验，对电力、煤炭、石化、地产等行业有深入研究 史彦刚 ?FRM会员， CFA，丰富的银行信用分析、项目评估工作经验， 扎实的企业信用评级和风险评价理论基础，对航运、公路、航空等行业有深入研究 贾玉淼 从业时间5年，擅长资产证券化等衍生产品研究 首席数量分析师陈定先生，具有海外十余年资产管理公司经验，他领导的数量分析小组为投资提供强大的技术支持。 宏观-收益率模型（Macro-Yield Model ）：以宏观变量和市场变量解释和预测国债收益率曲线变化 浮息债定价模型（Floater Pricing Model） ：基于无风险套利原理，对以官方定存利率为基准的浮息债定价模型。 相对价值分析、情景分析和组合优化（Rich-cheap analysis, scenario analysis and portfolio optimization） * 远见者稳进——嘉实基金管理有限公司 Copyright Harvest Fund Management Co., Ltd ? 2006. All rights reserved. 嘉实基金管理有限公司 HARVEST FUND MANAGEMENT CO., LTD * 嘉实基金管理有限公司 HARVEST FUND MANAGEMENT CO., LTD 上海办公地址 北京办公地址 Email：service@ 网 址： 上海市浦东新区富城路99号震旦大厦1702室 电话：021/传真：021邮政编码：200120 北京市建国门北大街8号华润大厦8层电话：010传真：010邮政编码：100005 * 全球经济展望 中国经济展望 债券投资策略 受全球信贷危机和金融市场动荡的影响，七大工业国(G7)的经济增长前景趋缓，其它地区的经济扩张也将降温 美国新屋销售和房价持续下跌，表明住房市场低迷状态仍在持续，而失业数据的上升，表明经济已经开始受到影响 欧洲和日本的经济受美国拖累，未来经济增长前景下滑 Japan real GDP Euro area production and PMI The level of Real GDP Real GDP US Core inflation should remain within the Fed’s comfort zone 考虑到次贷的影响和经济可能的下滑风险，