美国创业投资的早期发展.pdfVIP

《财经科学》2005/ 3 总210 期 经济经纬 181　　 美国创业投资的早期发展 　　 　王晓津 [ 内容摘要] 美国创业投资的早期发展表明 : 第一 , 它属于典型的资金约束型发展模 式 ; 第二 , 作为一种制度变迁 , 它遵循的是“由下至上”的诱致性生成方式 ; 第三 , 政府的作用不可或缺 ; 第四 , 区域分布的非均衡性。我国的创业投资的发展应该借鉴 美国早期阶段的经验 , 具体措施包括 : 建立私人权益资本市场 , 实现创业资本的顺畅 循环 ; 以北京、上海和深圳为中心加强区域性技术创新和创业投资活动; 正确发挥政 府的作用。 [ 关键词] 美国创业投资 ; 早期发展 ; 启示 　　作者简介 : 王晓津 ,女 ,西南交通大学人文学院博士 ,成都 610031 ( ) 　　创业投资 venture capital 是指向具有高增长潜力的未上市创业企业进行股权投资 , 并通 过提供创业管理服务参与所投资企业的创建过程 , 以期在所投资企业相对成熟后即通过股权 转让实现高资本增值收益的资本运营方式 (刘健钧 , 2004) 。从各国经济发展史看 , 创业投资 ( ) 起源于美国 , 其成功的实践也是在美国。以二战后美国研究开发公司 ARD 的成立为标志 , 在半个多世纪的时间里 , 不论从其规模上看 , 还是从其对经济的影响来看 , 创业投资在美国 都已经发展成为一个成熟的领域。 由于创业投资与技术创新和经济繁荣之间的密切关系, 越来越多的国家纷纷效仿美国的 做法 , 发展本国的创业投资。例如 , 在以色列、英国等国家和中国台湾等地区 , 创业投资发 展迅猛 , 并与新兴产业之间形成了良性的互动关系。反观我国 , 尽管在创业投资移植方面尽 量参照了美国的模式 , 其中包括创业投资机构的创建、创业板市场的设立以及政府的优惠政 策等 , 但是这些安排从一开始或者稍经时间的磨砺就显露出其内在的不适应性 , 进而导致实 际结果与预期的偏差 , 甚至彻底失败。显然 , 由于美国创业投资目前已经发展得相当成熟, 而其中很多因素恰恰是我国现有经济体制、企业结构和社会文化中所缺乏的 , 也很难在短期 内被模仿或复制, 因此 , 如果我们仅仅着眼于对美国现阶段创业投资领域某些制度安排的复 制 , 而忽略了对其早期阶段的历史考察和借鉴 , 那么就无法把握美国创业投资生成和演进的 历史逻辑 , 无法找到成功复制美国创业投资的突破口。基于此 , 本文首先分析美国创业投资 早期的发展历程和特点 , 然后在总结其经验和教训的基础上 , 归纳出对我国的借鉴意义。 责任编辑 : 陈健生　收稿日期 : 2005 4 8 182　　 经济经纬 《财经科学》2005/ 3 总210 期 一 、美国创业投资早期发展的历史考察 美国创业投资的历史渊源可以追溯到 18 世纪对铁路和纺织厂融资 ①。在 19 世纪 , 美国一 些富有的大家族对钢铁、石油和铁路等新兴行业进行投资 , 从而获得了高回报。这些对当时 新兴行业的投资可以说