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股指期货仿真交易与现货相互引导关系.pdf
( )
第28 卷第3 期 总第 195 期 系 统 工 程 V o l. 28, N o. 3
2010 年3 月 System s Engineering M ar. , 2010
文章编号:(2010)
股指期货仿真交易与现货相互引导关系
1 1 2
文先明 , 梁 琳 , 黄亚雄
( 1. 长沙理工大学 经济与管理学院, 湖南 长沙 410004;
2. 湖南工业大学, 湖南 株洲 412007)
摘 要: 以沪深300 股指期货仿真交易数据及沪深300 指数为研究样本, 在结合定性分析的同时, 运用 协
E G
整检验、 因果分析法对两个市场之间的长期均衡关系进行了研究, 并通过使用向量自回归( ) 模
Granger VA R
型、向量误差修正( ) 模型、脉冲响应分析和方差分解等方法, 进一步对变量间的相互引导关系进行了分
V EC
析。结果表明仿真交易合约与H S300 指数之间互为因果引导关系, 且期货市场调整到均衡状态的速度要远快
于现货市场。同时研究也发现, 股指期货虽然在一定程度上对现货市场产生了一定的影响, 在定价中也发挥
了一定的作用, 但是在价格发现方面总体来说受到现货市场的影响还是占相对主导地位, 即我国仿真交易中
的股指期货还没有达到成熟期货市场的价格发现水平。
关键词: 沪深300 指数; 股指期货; 协整检验; 误差修正; 方差分解
中图分类号: F 830 文献标识码:A
( )
指数有着明显的影响。Zhong 等 2004 采用EGA RCH 模
1 引言
型研究得出期货交易具有有效的价格发现作用, 且是稳定
自2006 年10 月30 日沪深300 股指期货仿真交易推出 [3 ] ( )
现货市场的有效资源 。 等 2006 研究了 200
N am KO SP I
以来, 仿真交易已运行三年有余, 在目前我国股指期货即 指数期货及其指数期权的每分钟价格, 他们指出
将正式推出的背景下, 仿真交易是否具有价格发现功能以
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