货币政策、产权质与商业信用替代融资效应研究 ——以上市公司为例.pdfVIP

货币政策、产权性质与商业信用替代融资效应研究 中文摘要 货币政策、产权性质与商业信用替代融资效应研究 中文摘要 商业信用（Trade Credit ）产生于商品交易中的赊销赊购行为，是上游企业向下游 企业提供的短期资金融通。商业信用是由各经济主体基于真实的商品和服务贸易而产 生的，具有自发性、灵活性的特点。过去的研究较多地关注商业信用的交易属性，而 20 世纪60 年代以来人们逐渐将其视为一种重要的短期融资工具，并开始关注商业信 用与货币政策的关系。国内外众多研究表明，商业信用与银行借款之间存在着此消彼 长的反向替代关系，商业信用对于贷款难的企业来说是缓解资金紧张的替代融资方式。 如果这种替代效应存在，商业信用将在一定程度上抵消紧缩货币政策的效果。这些研 究有助于我们对宏观经济政策与微观企业行为互动关系的理解。 本文采用理论分析与实证分析相结合的研究方法，在理论分析的基础上，利用我 国A 股上市公司2006 年-2013 年年度财务数据，构建多元回归模型，研究货币政策、 产权性质与商业信用替代融资效应。通过研究发现，商业信用与银行借款之间存在显 著的替代关系，并且这种替代效应大小与货币政策有关。货币政策越紧缩，企业使用 商业信用就越多，商业信用替代融资效应就越强；货币政策越宽松，企业使用商业信 用就越少，商业信用替代融资效应就越弱。此外，对非国有控股企业来说，商业信用 替代融资效应受货币政策影响显著，国有控股企业受货币政策影响不显著，这主要是 由于我国存在着基于产权性质的信贷歧视，不同产权性质企业获得信贷资金的能力有 差异。最后从完善货币政策制定、金融机构开发“供应链金融”创新产品、政府加强货 币紧缩期商业信用监控和逐步破除信贷歧视等角度提出政策建议。 关键词：商业信用，货币政策，产权性质，替代融资效应 作 者：施 耀 指导教师：贝政新 I 英文摘要 货币政策、产权性质与商业信用替代融资效应研究 Monetary policy, the nature of property rights and effect of substitute financing of trade credit Abstract Trade credit generated from credit sales behavior, a short-term fund from upstream to downstream enterprises. Trade credit is based on real trade of goods and services with the characteristics of spontaneity and flexibility. Past researched are concerned about trade credit transaction attributes, and since the 1960s it gradually be seen as an important short-term financing instruments, and began to focus on the relationship between trade credit and monetary policy. Many researches show that there is a substitution between trade credit and bank loans, and trade credit means an a