货币政策与股市动研究.pdfVIP

硕卜学位论史 摘 要 进入新千年以来，中国股票市场迅猛发展，与此同时，居民、企业投资股票 的意愿增强，中国股市的市值和交易量已经相当可观，因此对货币产生了不可忽 视的增量需求。作为宏观经济调控政策重要部门，中央人民银行频繁使用货币政 策，不断调整利率和存款准备金率，尽管每次货币政策调整不是针对股市，但这 必定对新兴发展的中国股票市场产生重要的影响。基于以上现实，就需要对中国 的货币需求和股票市场之间的相互关系作理论和实践上的分析，为货币当局制定 货币政策提供有益的参考和支持。 本文系统全面地分析了学术界关于股票市场发展与货币供应量关系的相互影 响关系，归纳出股票市场发展与货币供应量的相互影响机制：货币政策的每次调 整对股票市场产生影响；而股票市场通过财富效应、交易效应、资产组合效应和 替代效应的共同作用对货币需求产生影响。结合中国实际情况，发现中国股票市 场正是通过这些效应的综合作用，对中国的货币需求产生了影响。随着股票市场 进一步的发展，中国的货币需求政策面临着新的挑战，中央银行不仅应当关注实 体经济的货币需求，而且应当考虑股票市场等虚拟经济的发展对货币的需求，并 使之平衡发展，从而才能更有效地实施货币政策，制定货币供应计划，为中国经 济的持续增长发挥重要作用。 为了更加客观地评价中国股票市场与货币需求的关系，本文在第三章中通过 计算股票超额收益，分析货币政策变化对股票市场产生的短期的公告效应。在第 四章中采用三种计量检验方法：协整关系检验表明，在控制其它相关因素后，中 国股票市场发展的规模与货币需求之间存在着显著的长期协整关系；Granger因果 检验分析表明股票市场发展与货币供应量之间存在因果关系；误差修正模型表明 来自股票市场规模的变动已经能对货币需求产生中长期动态影响，但目前这种影 响还很弱。实证结果还表明，中国股票市场对货币供应量的短期影响比长期影响 要微弱。 关键词：货币政策；股票市场；协整分析；Granger因果检验；误差修正模型 Abstract ofChina’Sstock Sincethenew the market，at millennium，withrapiddevelopment investmenthas thesame and willonstock strengthened， time，residentsenterprise’S hasbeen and volume valueofChina’Sstockmarket andthemarket trading notbe an on can theincrementaldemand ignored．As considera_ble．SO currency control central Bank macro．economic People’S frequently important department，the reserve to i