资本结构实证研究概述.pptVIP

资本结构实证研究 公司金融专题 一、资本结构理论回顾 从完美市场不断放宽的研究过程 二、资本结构的国际实证结果 两个最主要方法： 1.横截面多元线性回归法 （cross-sectional regression） 寻找资本结构决定因素，确定资本结构 2.事件研究法（event study） 研究公司在做各种融资事件时市场如何反应，计算超额收益率并进行统计检验 没有太大争议的实证研究结果 1.越是赢利的公司举债越少 债务资产比同ROA显著负相关 高赢利的制药公司、微软、IBM在其高赢利阶段不借债 2.拥有较多无形资产倾向于少借债 无形资产用公司研发和广告费占销售收入比率衡量 相反，拥有较多有形资产的公司负债率也较高 没有太大争议的实证研究结果 以下几个结果是事件研究法得出的 3.纯粹的资本变换中：股转债，企业价值增加 债转股，企业价值减少 4.增发股票的市场反应：股价平均下挫3% 5.发行债券的市场反应：股价小幅下跌，但在