国际金融08祥解.ppt

8．4．2 我国国际储备管理的目标和原则 二、我国国际储备管理的指导原则 l、国际收支保持适当顺差 2、外汇储备水平保持适度或适当高些 3、外汇储备的货币构成保持分散化，选择储备货币的资产形式时，既考虑收益率，又考虑流动性和安全性 4、黄金储备可根据国际金融形势尤其是黄金市场的变化及我国的实际需求作适当的调整。 5、实行“藏汇于民”政策，以满足企业、居民日常用汇需求，同时降低国家持有巨额外汇的风险。 8．4．3 我国国际储备的日常管理策略 一、确定我国适度国际储备量 由于我国的国际储备主要是外汇储备，因此，适度国际储备量的确定 主要是适度外汇储备量的确定。 二、加强我国国际储备结构管理 1、坚持储备货币分散化策略 2、恰当地确定同一货币储备的资产结构 三、立法保障国际储备收益 四、利用好国际金融机构的信贷额度 五、成立中国投资公司尝试外汇投资以保证收益 * 第八章国际储备 第一节 国际储备的概念、构成和作用 8．1．1 国际储备的概念 一、国际储备的定义和特点 1、一国货币当局为平衡国际收支、维持本国货币汇率稳定以及应付紧急需要而持有的在国际间可以被普遍接受的可自由兑换资产。 2、国际储备具有如下典型的特点： （1）官方持有性 （2）自由兑换性 （3）充分流动性 （4）普遍接受性 8．1．1 国际储备的概念 二、国际储备与国际清偿力的区别 国际清偿力是自有国际储备、借入储备及诱导储备资产的总和 外汇储备是自有国际储备的主体，因而也是国际清偿力的主体 可自由兑换资产可作为国际清偿力的一部分，或者说包含在广义国际清偿力的范畴内，但不一定能成为国际储备货币 8．1．2 国际储备的构成与来源 一、国际储备的构成 1、政府持有的黄金储备 2、政府持有的外汇储备 3、储备头寸(reserve position) 4、特别提款权(Special Drawing Rights，SDRs) 8．1．2 国际储备的构成与来源 二、国际储备的来源 1、收购黄金 2、国际收支顺差 3、中央银行干预外汇市场取得的外汇 8．1．3 国际储备的作用 一、弥补国际收支逆差 二、支持本国货币汇率 三、提高本币地位 四、增强国际清偿力，提高向外借款的信用保证 五、获取国际竞争优势 第二节 国际储备体系及其发展 8．2．1 国际储备体系的演变 一、第一次世界大战以前单元化的储备体系 二、两次世界大战之间过渡性的储备体系 三、二战后至70年代初以美元为中心的储备体系 四、70年代后至今的多元化储备体系 8．2．2 多元化国际储备体系产生的主要原因 一、“特里芬难题”的出现 二、日元、马克等货币地位的上升 三、西方主要国家国际储备意识的变化 四、保持国际储备货币的价值 五、欧元的诞生 8．2．3 多元化国际储备体系的发展特征 一、国际储备多元化，但美元仍居主导地位 二、国际储备总额迅速增长 三、国际储备中黄金仍占相当比重，但非黄金储备显著增长 四、国际储备分布不均衡 8．2．4 多元化国际储备体系建立的深远影响 一、积极影响 1、缓和了国际储备资产供不应求的矛盾 2、打破美元一统天下的局面，促进了各国货币政策的协调 3、有利于各国调节国际收支 4、有利于各国调整储备政策，防范、分散因储备货币汇率变动而带来的风险 8．2．4 多元化国际储备体系建立的深远影响 二、带来的难题 1、国际储备资产分散化，一定程度上加剧了世界性的通货膨胀。 2、多元化国际储备体系增加了管理的难度。 3、多元化国际储备体系尚无法彻底平抑外汇市场投机，甚至有时还会刺激国际金融市场动荡不安。 第三节 国际储备总量控制与结构管理 8．3．1 国际储备资产的总量控制 一、选择影响国际储备总量的因素 1、经济活动规模 2、国际收支差额 3、外汇管制与汇率制度的安排 ． 4、对外资信与融资能力 5、国际收支调节政策的成本和效果 6、持有储备的机会成本 7、金融市场的发达程度 8、对外汇储备的经营与管理水平 9、与他国政府或国际性金融组织的协调程度 10、是否为储备货币发行国 8．3．1 国际储备资产的总量控制 二、选择、确定衡量适度国际储备量的方法与模型 1、比例分析法 2、储备需求函数