国际金融第12章欧洲货币一体化祥解.pptVIP

第12章 欧洲货币一体化 12.1.1 货币区 货币区（Currency Area）是指实行固定汇率制或使用单一货币的区域。它包括单一货币区和各国货币保持固定汇率的货币区。 单一货币区 按领土划分的主权国家 无独立法偿货币的国家与货币发行国组成的货币区 欧元区 12.1.1 货币区 各国货币保持固定汇率的货币区 采用货币局制度的国家或地区与储备货币发行国组成的货币区 实行钉住汇率制的国家和“锚币”发行国组成的货币区 实行联合浮动汇率制的国家组成的货币区 布雷顿森林体系下，所有国际货币基金成员国组成的以美元为中心的货币区 12.1.2 最优货币区 最优货币区是满足某一特定标准的货币区。最优标准一般界定为货币区的收益大于其成本。 12.1.2 最优货币区 货币区的收益 消除外汇风险 抑制成员国之间投机资本的流动，减轻利率的波动幅度 消除浮动汇率制下人们为避免外汇风险所付出的交易成本 有效约束政府的通货膨胀倾向，并消除通货膨胀预期 减少稳定汇率所需持有的外汇储备数量 节约货币兑换成本和货币发行成本 增强汇率政策的谈判能力，获取更多铸币税收益 12.1.2 最优货币区 货币区的成本 丧失货币政策和汇率政策的自主性；各国政府不再能控制货币发行量，而且也不能利用汇率政策调节国际收支 财政政策会受到约束。加入货币区的条件之一就是财政收支平衡，否则，各行其是的财政政策会产生影响共同货币政策实施的溢出效应和免费搭乘难题 加大货币区内经济发展稳定性损失 12.1.2 最优货币区 货币区收益成本与经济一体化程度的关系 一个国家与货币区其他国家经济一体化程度越高，加入货币区的货币效率收益越大，经济稳定性损失越小。 主权国家构成事实上的货币区。在多数情况下，各州或各省经济一体化程度较高；所以它一般属于最优货币区。但是，如果国内各省经济发展不平衡，它可能不是最优货币区。根据目前的研究，美国是最优货币区，我国不是最优货币区。 12.1.3 蒙代尔的最优货币区理论 最优货币区（简称OCA）理论是关于区域货币一体化及汇率制度安排的理论。它最先由蒙代尔于1961年提出，后经麦金农、凯南、英格拉姆等经济学家的不断补充和发展而渐趋完善。 蒙代尔的最优货币区理论说明了货币区不一定都是最优货币区；并把生产要素流动性作为衡量最优货币区的标准。 12.1.3 蒙代尔的最优货币区理论 劳动力不能跨国流动的浮动汇率制下国际收支调节的理想境界 在生产要素缺乏流动性的条件下，浮动汇率制具有调节效率；这两个国家也没有必要建立货币区 要素自由流动经济中单一货币的调节效率 生产要素富有流动性的条件下，固定汇率制或单一货币具有调节效率；这两个地区建立货币区是明智选择 12.1.3 蒙代尔的最优货币区理论 要素缺乏流动性货币区的经济稳定性损失 要素缺乏流动性的货币区不是最优货币区，它可能导致一个地区失业和另一地区通货膨胀长期并存。 根据蒙代尔的最优货币区理论，布雷顿森林体系不是最优货币区。因为劳动力是所有生产要素中最缺乏国际流动性的要素。 12.1.4 最优货币区理论的发展 经济开放度标准 麦金农?(Mckinnon)对OCA理论进行发展，他从各国物价普遍具有稳定性出发，提出了决定最优货币区范围的第二个标准，即经济开放度的标准。 产品多样化标准 凯南(Kenen)提出了最优货币区的产品多样化标准。1969年，凯南开拓了另外一个研究视角，他提出以低程度的产品多样化作为一种衡量最优货币区的标准；或者说产品多样化程度较低的国家不适合参加货币区。 12.1.4 最优货币区理论的发展 金融一体化标准 美国经济学家伊格拉姆(James?Ingram) 提出金融市场一体化标准。他发现前人的研究集中于贸易收支，而忽视资本流动。他在1973年提出以金融市场高度一体化作为确定最优货币区的标准。 政策一体化标准 托尔等人认为，参加货币区的都是主权国家，它们对于通货膨胀和失业的看法是否一致，对于货币区的生存至关重要。 12.1.4 最优货币区理论的发展 通货膨胀相似标准 20世纪70年代初，哈伯勒(G.Harberler)和弗莱明(J.M.?Fleming)分别提出以通货膨胀的相似性作为确定最优货币区的标准。 各种复合标准 在最优货币区标准讨论中，人们发现任何单一标准都有特定局限性，并提出一系列复合标准 。代表人物有：维塞尔、汉森、尼尔森、雷曼等 12.1.4 最优货币区理论的发展 最优货币区理论有利于指导欧元区如何更好地建设经济货币联盟，但这一理论的预测能力是很弱的。货币联盟的创建和解体都不是最优货币区理论的结果。 欧洲经济货币联盟和欧元的诞生主要是欧洲一体化的结果，是政治意愿造成的。最优货币区理论不适用于预测欧洲经济货币联盟的未来。 最优货币