第3章 项目资金结构new.pdfVIP

第3章 第3章 项目资金结构 项目资金结构 授课教师：任旭 授课教师：任旭 3.1 项目的资金结构 3.1 项目的资金结构 • 项目资金可分为3种类型：股权资金，次级债务资 • 项目资金可分为3种类型：股权资金，次级债务资 金或从属债务资金（“准股权资金” ），以及高级 金或从属债务资金（“准股权资金” ），以及高级 债务资金 债务资金 • 项目的资金结构是指股权资金、次级债务资金和 • 项目的资金结构是指股权资金、次级债务资金和 高级债务资金的组合 高级债务资金的组合 • 它涉及3个主要问题： • 它涉及3个主要问题： • （1）3种资金的组合比例； • （1）3种资金的组合比例； • （2）如何筹集各种资金（到哪里去融资?向谁融 • （2）如何筹集各种资金（到哪里去融资?向谁融 资?采取何种金融工具?等等）； 资?采取何种金融工具?等等）； • （3）如何优化资金结构（如何减轻风险承担?如 • （3）如何优化资金结构（如何减轻风险承担?如 何降低融资成本?等等） 何降低融资成本?等等） 3.1.1 股权资金 3.1.1 股权资金 • 股权资金 （或称权益资本）是指项目投资主体投 • 股权资金 （或称权益资本）是指项目投资主体投 人项目中的资本金 人项目中的资本金 • 股权资金是一种“永久性”项目资金，投入项目 • 股权资金是一种“永久性”项目资金，投入项目 后，一般要到项目结束后才退出，在项目收益分 后，一般要到项目结束后才退出，在项目收益分 配和清算偿还时的优先顺序排在最后，因而股权 配和清算偿还时的优先顺序排在最后，因而股权 资金承担的风险最大，因而要求的回报率最高， 资金承担的风险最大，因而要求的回报率最高， 优先股的股息要高于债务资金的利率 优先股的股息要高于债务资金的利率 • 股权资金在项目融资中具有3方面的作用： • 股权资金在项目融资中具有3方面的作用： • （1）股权资金形成一种激励机制，促使项目公司 • （1）股权资金形成一种激励机制，促使项目公司 及其投资者按照施工计划、预算完成项目建设， 及其投资者按照施工计划、预算完成项目建设， 促使经营公司更有效地经营项目，否则就有可能 促使经营公司更有效地经营项目，否则就有可能 损失股权资金 损失股权资金 • （2）股本资金的投入代表了投资财团对项目的经 • （2）股本资金的投入代表了投资财团对项目的经 济效益，对项目前景以至政治风险、国家风险的 济效益，对项目前景以至政治风险、国家风险的 态度和看法，当项目经济效益比预期值相差较远 态度和看法，当项目经济效益比预期值相差较远 时，股本资金起到一种垫底的作用，对贷款银行 时，股本资金起到一种垫底的作用，对贷款银行 在为项目安排融资问题上起到一种推动的作用 在为项目安排融资问题上起到一种推动的作用 • （3）股本资金的投入提高了项目的债务承受能 • （3）股本资金的投入提高了项目的债务承受能 力，贷款少，还贷压力小，减少项目的经营风险 力，贷款少，还贷压力小，减少项目的经营风险 3.1.2 高级债务资金 3.1.2 高级债务资金 • 高级债务资金是指债权人以有偿的方式向项目提 • 高级债务资金是指债权人以有偿的方式向项目提 供的需要优先偿还的资金 供的需要优先偿还的资金 • 在清偿顺序中，高级债务资金的优先级最高，因 • 在清偿顺序中，高级债务资金的优先级最高，因 此高级债务资金在项目中所承担的风险最低 此高级债务资金在项目中所承担的风险最低 • 高级债务资金具有多种多样的形式和种类，例如 • 高级债务资金具有多种多样的形式和种类，例如 商业银行贷款、辛迪加银团贷款、欧洲债券等。 商业银行贷款、辛迪加银团贷款、欧洲债券等。 在项目融资中，高级债务资金是项目资金的主要 在项目融资中，高级债务资金是项目资金的主要 来源 来源 • 高级债务资金区别于股权资金之处为： • 高级债务资金区别于股权资金之处为： • ①有确定的期限，如短期（1年以下）、中期 • ①有确