社保基金进入资市场模式与投资组合分析.pdf

．2一 引言 社会保障制度是由国家强制执行的，通过收入再分配在劳动者暂时或永久丧 失劳动能力或失去工作时给予物质帮助的一项社会安全制度。社保基金就是为保 证劳动者在暂时或永久性失去劳动能力时维持基本生活而建立并独立核算的资 金。社保基金是社会保障制度的核心部分，是社会保障可持续发展的重要支撑。 目前，我国社会保障制度正在从社会统筹的现收现付制向社会统筹与个人帐 户相结合的部分积累制转变。由于改革尚处于起步阶段，社保基金的筹集和运作 还存在着许多问题，如社保基金来源严重不足，缺乏有效的保值增值手段；新旧 制度转轨过程中形成了巨额的转制成本；社会保障管理体制、运行机制和监督制 衡机制不健全等等。上述问题如果得不到解决，2010年以后，我国的社会保障 问题将更为严重，我国的社会保障事业有可能陷入基金收入减少——缴费率大大 提高——支付困难的恶性循环中。因而在严格征收与监管的同时，应大力拓宽社 保基金的投资渠道，借鉴国际经验，探寻提高我国社保基金运作效率的方法和途 径，真正实现社保基金的保值增值，促进我国社会保障制度稳步发展和资本市场 的健康完善。 社保基金能否借助资本市场来实现资金的保值增值，是一个关系我国经济架 构的大问题。现在人们担心，以目前中国资本市场的现状，很可能会使人市后的 社保基金承担很大的投资风险。所以，有些研究机构和人士并不主张社保基金可 以立即进入资本市场，其短期的融资不足问题可以通过调整财政支出结构和征收 一般性税收的办法来解决。但不管怎么说，社保基金迟早是要进入资本市场的， 从长远来看，社保基金人市将为社保基金提供资金保值增值的场所及消化巨额转 制成本的场所，为资本市场提供一个长期稳定的资金来源，并有助于促进机构投 资者及我国资本市场的规范发展；不仅如此，社保基金人市更会对我国的经济总 体造成深远的影响。因此，总的来说，社保基金入市是利大于弊。随着社保基金 来源渠道的拓宽以及我国资本市场的成熟，社保基金人市的不利影响及障碍必将 逐渐消除，入市后的社保基金必将取得长足的发展。 { 而另一方面，社保基金能否入市，关键看我们的资本市场是否具备社保基金 入市所需的基本条件。一般而言，由于社保基金的社会保障属性，安全是第一位 的，然后才考虑资金的盈利性。为了满足社保基金的安全性要求，资本市场需要 提供基本的配套条件，如优秀的证券投资专家和机构、品种齐全的金融工具、大 批质量上乘的投资品种以及完整健全的资本市场法律法规，使社保基金在一个相 对规范健康的投资场所中运作。 社保基金运作事关国计民生，因此必须要对社保基金入市投资进行总量控制、 比例控制和专业化设计。政府部门还应该建立有效的社保基金运作监管制度和条 例，对社保基金管理机构的资格评定和选择及资金运作效果评估等进行管理，保 ．3一 证社保基金在最安全、有效的制度和程序下运行。社保基金入市，从法律、监管 和基金内部的制度建设等各个方面都对投资基金的安全和风险防范提出了更高要 求，而相应的社保基金投资运营管理办法、风险控制、规范管理及监管办法也急 待出台。 在本文的写作过程中，我得到了对外经济贸易大学杨晓泉副教授的悉心指导， 他在本文的选题和结构方面提出了许多建设性的建议，并对本书的观点结论、数 据引用以及一些段落细节提出了很有价值的建议。在此，我要特别感谢杨晓泉副 教授对我的全力帮助。此外，我还要感谢对外经济贸易大学OECD研究中心的各 位老师，他们帮助我找到了许多有价值的资料。