第3章 筹资管理概论.ppt

4．按是否记名分类 债券按是否记名，可分为记名债券和无记名债券。 5．按计息标准分类 债券按计息标准不同，可分为固定利率债券和浮动利率债券。 6．按是否标明利息率分类 债券按是否标明利息率，可分为有息债券和贴现债券。 7．按是否可转换成普通股分类 债券按是否可转换成普通股，可分为可转换债券和不可转换债券。 （二）债券的发行 1．发行方式 债券的发行方式有委托发行和自行发行两种形式。委托发行是指债券发行企业委托银行或其他金融机构承销全部债券，并按总面额的一定比例支付手续费。自行发行是指债券发行企业不经过金融机构直接把债券配售给投资单位或个人。 2．发行债券的要素 （1）债券的面值。债券面值包括两个基本内容，即币种和票面金额。 （2）债券的期限。债券从发行之日起至到期之日止之间的时间称为债券的期限。 （3）债券的利率。债券上一般都注明年利率，利率有固定的，也有浮动的。 （4）债券的偿还方式。债券的偿还方式有分期付息、到期还本和到期一次还本付息两种。 （5）债券的发行价格。债券的发行价格有三种：一是按债券面值等价发行，等价发行又叫面值发行；二是按低于债券面值折价发行；三是按高于债券面值溢价发行。 债券之所以会偏离面值发行，是因为债券票面利率与金融市场平均利率不一致。如果债券票面利率大于市场利率，则应溢价发行；如果债券票面利率小于市场利率，则应折价发行。这是基于债券发行价格应与它的价值贴近。债券溢价、折价可依据资金时间价值原理计算出的内在价值确定。 每年年末付息、到期支付面值的债券发行价格计算公式为： 债券发行价格=B×（P/F,i,n）+I×（P/A,i,n） 到期一次还本付息的债券发行价格计算公式为 债券发行价格=（B+I×n）×（P/F,i,n） 式中：B——债券面值总额； I——债券每年支付的利息； i——债券票面利率； n——债券期限。 试题链接：企业发行票面利率为i的债券时，市场利率为k，下列说法中正确的有（）。 A．若i＜k，债券溢价发行 B．若i＞k，债券折价发行 C．若i＞k，债券溢价发行 D．若i＜k，债券折价发行 参考答案：CD 例3-4：某企业发行债券筹资，面值500元，期限5年，发行时市场利率10%，每年年末付息，到期还本。要求：分别按票面利率为8%、10%、12%计算债券的发行价格。 【要求】分别不同的票面利率计算债券的发行价格。 【解】 （1）若票面利率为8%： 发行价格=500×8%×（P/A,10%,5）+500×（P/F,10%,5） =40×3.7908+500×0.6209 =462.08（元） （2）若票面利率为10%： 发行价格=500×10%×（P/A,10%,5）+500×（P/F,10%,5） =50×3.7908+500×0.6209 =500（元） （3）若票面利率为12%： 发行价格=500×12%×（P/A,10%,5）+500×（P/F,10%,5） =60×3.7908+500×0.6209 =537.9（元） 从上面计算结果可见，上述三种情况分别以折价、等价、溢价发行。 （三）债券筹资的优缺点 1．债券筹资的优点 （1）债券利息作为财务费用在税前列支，而股票的股利需由税后利润发放，利用债券筹资的资金成本较低。 （2）债券持有人无权干涉企业的经营管理，因而不会减弱原有股东对企业的控制权。 （3）债券利率在发行时就确定，如遇通货膨胀，则实际减轻了企业负担；如企业盈利情况好，由财务杠杆作用导致原有投资者获取更大的收益。 2．债券筹资的缺点 （1）筹资风险高。 （2）限制条件多。 （3）筹资数量有限。 试题链接：与短期借款筹资相比，短期融资券筹资的特点是（）。 A．筹资风险比较小 B．筹资弹性比较大 C．筹资条件比较严格 D．筹资条件比较宽松 参考答案：C 三、融资租赁 （一）租赁的种类 1．经营性租赁 经营性租赁，又称服务性租赁。它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供资产使用及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把资产归还给出租人的租赁。 经营性租赁通常为短期租赁，其特点主要有以下几个方面。 （1）资产所有权属于出租人，承租人仅为获取资产使用权，不是为了融资。 （2）经营租赁是一个可解约的租赁，承租企业在租期内可按规定提出解除租赁合同。 （3）租赁期短，一般只是租赁物使用寿命期的小部分。 （4）出租企业向承租企业提供资产维修、保养及人员培训等服务。 （5）租赁期满或合同终止时，租赁资产一般归还给出租企业。 2．融资租赁 融资租赁，又称财务租赁、资本租赁。它是承租人为融通资金而向出租人租用由出租人出资按承租人要求购买的租赁物的租赁。它是以融物为形式，以融资为实质的经济行为，是出租人为承租人提供信贷的信用业务。融资性租赁通常为长期租赁，其特