第08章 第2节杠杆原理.pptVIP

综合练习 某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍就会造成每股利润增加（ ） A.1.2倍 B.15倍 C.0.3倍 D.2.7倍 答案：D 综合练习 某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么，复合杠杆系数将变为（ ） A.2.4 B.3 C.6 D.8 答案 C 解析 从 求出F 从 求出I 从 求出DCL 综合练习 当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低联合杠杆系数，从而降低企业联合风险的是（　）。 A　降低产品销售单价 B　提高资产负债率 C　节约固定成本支出 D　减少产品销售量 答案 C 解析 联合杠杆是经营杠杆与财务杠杆的连锁作用，因此使经营杠杆与财务杠杆作用降低的措施，也会使联合杠杆系数降低。提高销量、提高单价、降低变动成本、降低固定成本会使经营杠杆系数下降；降低负债比重，会使财务杠杆系数降低，因此B、D会使联合风险加大 综合练习 融资决策中的联合杠杆具有如下性质（　） A联合杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 B当不存在优先股时，联合杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率 C联合杠杆能够估计出销售额变动对每股利润的影响 D联合杠杆系数越大，企业经营风险越大 E联合杠杆系数越大，企业财务风险越大 答案 ABC 解析 本题的考点是联合杠杆系数的含义与确定。根据联合杠杆系数的相关计算公式，ABC是正确的。联合杠杆系数越大，企业风险越大，但联合杠杆可以体现财务杠杆和经营杠杆的多种配合，选项D、E不一定 综合练习 下列有关杠杆的表述正确的是（　） A.经营杠杆表明销量变动对息税前利润变动的影响 B.财务杠杆表明息税前利润变动对每股利润的影响 C.联合杠杆表明销量变动对每股利润的影响 D.经营杠杆系数、财务杠杆系数以及联合杠杆系数恒大于1 答案 ABC 解析 当固定成本为零时，经营杠杆系数等于1；当利息、优先股息为零时，财务杠杆系数等于1 计算题 某公司年销售额为1000万元，变动成本率60%，息税前利润为250万元，全部资本500万元，负债比率40%，负债平均利率10%。要求： （1）计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数 （2）如果该公司预计的销售额增长10%，计算息税前利润和每股利润的增长幅度 解答 DOL=MC/EBIT=400/250=1.6 DFL=EBIT/(EBIT-I)=250/(250-20)=1.09 I=500*40%*10%=20 DCL=1.6*1.09=1.74 EBIT的增长幅度=1.6*10%=16% 每股利润的增长幅度＝1.74*10%=17.4% 第八章 资本结构 第二节 杠杆原理 一、基本概念 （一）风险类型 １．从投资者角度，可将风险分为： 可分散风险：又称非系统风险或公司特有风险 不可分散风险：又称系统性风险或市场风险 ２．从融资者角度，可将风险分为： 经营风险：又称商业风险 财务风险：又称筹资风险 经营风险：是指企业未使用债务时因生产经营上的原因给企业未来经营利润带来的不确定性 经营利润是指息税前利润 EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) EBIT=Q(P-V)-F＝MC-F（不包含利息费用） EBIT=净利润＋所得税＋利息费用 引起企业经营风险的主要原因： 产品市场需求的变动 产品价格变动 产品单位变动成本变动 固定成本在全部经营成本中的比重 财务风险：是指企业举债经营给股东未来每股收益带来的不确定性 每股收益用EPS (Earnings Per Share)表示 每股收益是税后支付的 导致企业财务风险的主要原因： 资本结构的变动 债务利率变动 获利能力变动 （二）风险的衡量 １．杠杆原理 物理学中的杠杆原理：表示通过杠杆和支点的配合，在一定的作用力下产生力矩，使之能抬高数倍于作用力的重物。将这种杠杆原理借用到财务管理中，就形成： 财务管理中的杠杆效应：由于固定成本和费用的存在，当某一业务量发生较小幅度变动时，会使收益产生较大幅度的变动 （“支点”是固定成本和费用，“作用力”是业务量的变动率，“重物”是收益的变动率） 企业的固定成本和费用主要发生在两类活动中： 一类是在生产经营过程中发生的固定性生产经营费用，如折旧、研发、管理人员工资等。因此，这部分固定费用的杠杆效应叫经营杠杆或营业杠杆 另一类则由企业筹资活动引起。当采用负债、融资租赁及优先股融资时发生固定费用（利息和股利）。因此，这部分杠杆效应叫财务杠杆或融资