第五章 汇率制度与汇率政策.pptVIP

第一节 汇率制度及其选择 一、汇率制度的分类 二、不同汇率制度的优劣分析 三、汇率制度的选择 一、汇率制度的分类 （一）传统的分类 1、固定汇率制度 (1)含义：固定汇率制度（Fixed Exchange Rate System）是指两国货币的比价基本固定，现汇汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。 (2)发展过程：经历了两个阶段： ①金本位制下的固定汇率：从1816年到1914年。 金本位制度下汇率的决定基础是铸币平价 ?金本位条件下外汇市场的汇率是以黄金输送点为界限，围绕铸币平价上下波动的。所以，金本位制度下的外汇汇率是固定汇率。基本特征： （1）汇率取决于铸币平价； （2）受黄金输送点限制，汇率的波动很小。 （3）汇率具有自发调节机制。 ②布雷顿森林体系下的固定汇率制：从1945到1973年。 是一种以美元为中心的国际货币体系。该体系的汇率制度安排，是钉住型的汇率制度。 基本内容： （１）实行“双挂钩”，即美元与黄金挂钩，其他各国货币与美元挂钩。即各国货币与美元保持稳定汇率的汇率制度。 （２）在“双挂钩”的基础上，国际货币基金组织要求会员国有义务将汇率的波动幅度控制在平价的±1％范围内(1971年12月后，将这一范围又扩大到平价的±2．25％)。各国必须同IMF合作，并采取适当的措施保证汇率的波动不超过该界限。 因此，金本位制度下的固定汇率制是典型的固定汇率制，而布雷顿森林体系下的固定汇率制，即纸币流通条件下的固定汇率制，严格来说只能称为可调整的钉住汇率制（Adjustable Pegging System）。 布雷顿森林体系制度的特点： （１）汇率的决定基础是黄金平价，但货币的发行与黄金无关 （２）波动幅度小，但仍超过了黄金输送点所规定的上下限； （３）汇率不具备自动稳定机制，汇率的波动与波幅需要人为的政策来维持。 缺陷——“特里芬难题” 在布雷顿森林体系下，美元与黄金挂钩，美元承担的两个责任，即保证美元按官定价兑换黄金、维持各国对美元的信心和提供足够的国际清偿力（即美元）之间是矛盾的。即要满足世界经济和国际贸易不断增长之需，国际储备必须有相应的增长，即要求各国手中持有比较多的美元，而美元的供给量太多，就会发生不能兑换黄金的风险，从而导致美元的信心危机。这种两难就是“特里芬难题”。 这两种汇率制度的共同点 A：各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按两国货币的金平价之比来确定的；B:汇率是围绕中心汇率在很小的幅度内波动，因而比较平稳。 2、浮动汇率制度 (1)概述 一国不规定本币对外币的比价和上下波动的幅度，汇率由外汇市场的供求状况决定并上下浮动的汇率制度。 ①没有固定比价； ②波动的幅度不受限制，受供求机制影响； ③货币当局没有法定义务对外汇市场进行干预。 (2)浮动汇率分类 ①按政府是否干预划分：自由浮动和管理浮动 在现行货币体系下，各国实行的实际上都是管理浮动。政府干预的方式有三种：A）直接干预。B）运用货币政策。C）实行外汇管制 ②按浮动的形式划分：单独浮动和联合浮动 （二）1999年IMF对成员国汇率制度的分类 1.无独立法定货币的汇率安排 无独立法定货币的汇率安排指一国采用另一国的货币作为唯一法定货币，如美元化. 美元化的典型特征就是外国货币替代本国货币进行流通，如巴拿马和厄瓜多尔等拉美国家。 （2007年之前，货币联盟也属于这一类，2007年之后，IMF对汇率制度分类方法做了调整，将其纳入其他相关分类中。货币联盟即在联盟内流通着超越国家主权的单一货币，建立统一的中央银行。） （1）货币局制度的主要特征 A、货币与锚货币完全可自由兑换 本币钉住一种强势货币（“锚货币”） B、100%的货币发行保证 本国的通货发行以外汇储备特别是锚货币的外汇储备为发行保证必须有100%的外汇储备或硬通货准备 C、汇率稳定 制订本币与锚货币的固定汇率，并通过外汇市场调节机制以维持汇率的稳定 香港的联系汇率制 联系汇率制的内容和运行机制 1、发钞银行发行钞票时，以100%的美元资产向香港外汇基金交纳美元换取“负债证明书” 2、汇丰、渣打、中银三家银行发钞 3、港币汇率自由浮动 4、两个自动调节：国际收支自动调节、套利机制 3.其它传统的固定钉住制度 其它传统的固定钉住制度指汇率波动围绕中心汇率上下不超过1％，包括固定比率钉住单一货币、钉住货币篮子和钉住合成货币SDR。各国当局通过外汇干预、外汇管制或经济政策等把汇率限制在很小的波动范围。 4.水平区间钉住 水平区间钉住指汇率围绕中心固定汇率浮动，其波幅超过中心汇率上下各1％，这种汇率