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经济资本管理：资产公司之路径选择 中国华融综合协同部 吴清华 随着资产公司商业化转型步伐的加快和股份制改造逐步完成，即将面临完全市场化经营环境的挑战，不但其业务体系和服务功能要全面对接客户和市场，而且对风险管控能力和水平提出更高要求。但是，当前四家资产管理公司开展风险管理工作面临的最大困难在于对风险计量和识别工作水平亟待提高，尤其需要引入先进、科学、可靠的计量技术。而这正是全面风险管理的重要前提和基础。鉴于此，本文拟从广泛应用于商业银行风险管理领域的经济资本理念入手，结合资产公司实际，对资产公司如何建立经济资本管理制度、并融合于全面风险管理体系作一粗浅探讨，以期为资产公司完善风险管控体系提供参考。 一、以风险为本的经济资本管理体系是银行业实施全面风险管理的重要思维和方法 自20世纪70年代美国信孚银行（1999年被德意志银行收购）创立了经济资本管理体系以来，在全球银行业监管理念和风险计量技术不断的演进过程中，以其先进的理念和科学的估量技术，越来越被银行所接受，尤其遭遇此轮全球金融危机的洗礼后，“巴塞尔协议Ⅲ”和美国“多德-佛兰克法案”的出台推动全球银行业发生划时代变革，进一步凸现了以经济资本管理为核心的全面风险管理体系的重要性。与其相适应，中国银监会出台的新监管标准，对资本监管、风险治理等提出更高要求。由此，在新的经营环境下，预示着强化经济资本管理和推动业务战略转型已成为未来金融业经营发展的必然趋势。 （一）经济资本管理之基本原理 在银行经济资本管理体系中，经济资本是个与账面资本（会计意义上的权益资本）、监管资本（按照监管要求计算的资本）既区别又联系的概念。其本质上是银行用于资本内部配置管理和风险控制的一个“虚拟资本”，试图全面客观地反映银行预计将承担的风险水平，并通过风险损失计量映射资本要求。从风险角度看，银行内部管理者通常将银行风险引发的潜在损失分为三种类型：预期损失、非预期损失和异常损失。预期损失是平均损失在统计上的估计值，代表一个交易组合的损失平均值，它应由从收入中提取的呆账准备金而不是由资本来弥补，属于利润前的扣除项；异常损失是指超出非预期损失临界值的损失，它不能用资本来弥补，在国外通常建立存款保险制度以防范银行异常损失的发生；而对于非预期损失，则由经济资本进行覆盖。也就是，经济资本是银行为了抵御非预期损失而真正需要的资本。更确切地说，经济资本是在给定置信度水平上(如98%)，一定时间内(如一年)，为了弥补银行的非预计损失“应该有”的资本。 显然，经济资本的特性决定了其完全可以融入银行的风险管控体系和经营发展战略，且经济资本管理应当成为全面风险管理体系的重要基础。按照经济资本管理在风险管控领域的一般应用框架（见图1所示），在明确经济资本计量范围（覆盖风险种类）和方法的基础上，通过经济资本分配和考核制度安排，可以引导资本合理使用以制约风险资产的增长，将经济资本控制在既定的目标范围内的同时，确保获得必要的资本回报，最终促进业务发展中速度、效益与风险的协调与统一。实施经济资本管理的关键在于对经济资本进行计量基础上，建立以经济资本为基础的资本配置和绩效考核机制：一方面，利用经济资本的科学分配，可以约束盲目的规模扩张和风险积聚，通过对风险资本的计量和比较，引导发展低风险业务，确保发展质量；另一方面，通过以资本回报率和经济增加值为核心的绩效考核方式，评价单位经营成果，可以强化资本约束机制，引导发展高资本回报率业务和低资本消耗型业务。 在国际监管标准和国内监管政策驱动下，国内商业银行纷纷主动适应经营发展要求，逐步建立了以资本为核心的风险管理。中国银行农业银行引入了经济资本，探索和逐步引入经济资本管理方法，形成了经济资本管理框架招商银行、浙商银行也开始意识到转变传统的经营管理手段的必要性，并试图建立经济资本管理体系。 （二）经济资本管理的独特优势与价值 经济资本管理的独特优势在于其引入了相比传统会计资本更具先进和科学的经济资本概念，及其引导金融机构更加重视约束风险资本增长和经济价值创造的新理念。经济资本管理不仅仅是解决了风险计量技术问题，而是一个可应用于战略制定、业绩评价、业务规划以及资本配置的综合性管理系统。从总体资本量的确定到单个业务线或部门应该配置的经济资本，从整体经营盈利能力的考核到部门的绩效考核等，无不发挥着重要作用。具体而言：一是经济资本可作为经营管理和战略管理的风险提示指标和战略决策的关键变量；二是通过测算各种资产的经风险调整后的收益来衡量资产业务的风险水平和收益性，经济资本管理可以成为资产负债管理和资产组合管理的工具；三是利用经济资本回报率测算业务和产品条线的收益水平，可以成为金融产品定价中一项重要的因素；四是通过建立兼顾风险与收益的风险调整后资本收益率（RAROC）和经济增加值（EVA）相结合的